核心观点：

    　　股票期权及限制性股票激励计划：8 月26 日公司公告2021 年股票期权及限制性股票激励计划，拟向包括董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术人员及业务骨干在内的152 名激励对象授予权益总计3,200,000 份，占公司股本总额5,000 万股的6.4%。其中：（1）股票期权：拟授予300 百万份股票期权，约占股本的6.0%。其中首次授予5.45%，行权价格为每股557.19 元。（2）限制性股票：公司拟授予总计200,000 股第二类限制性股票，约占股本的0.4%。其中，首次授予0.32%，本计划首次授予激励对象限制性股票的价格为180 元/股。

    　　绑定核心骨干，有助于公司人才队伍建设和稳定。本次激励对象共计152 人，占全部职工人数的6.7%，包括公司董事、高级和中层管理人员、核心技术人员及业务骨干人员。智能微投行业增长迅速，市场竞争激烈，本次激励计划将有助于公司核心人才队伍的建设和稳定。

    　　业绩目标相对保守。具体来看：（1）股票期权分两期行权，考核要求分别为2023 年较2020 年的营业收入增长率不低于70%（三年复合增速19.3%）、2024 年较2020 年的营业收入增长率不低于100%。（2）限制性股票计划考核年度为2022-2024 年3 个会计年度，考核分别为2022年较2020 年的营业收入增长率不低于20%（两年复合增速9.5%）、2023 年较2020 年的营业收入增长率不低于30%、2024 年较2020 年的营业收入增长率不低于40%。

    　　盈利预测与投资建议：21-23 年业绩分别为9.32 元/股、13.77 元/股、19.87 元/股。考虑到公司长期的成长潜力与短期芯片短缺限制，我们预计公司2021-2023 年分别实现营业收入42.87/60.14/81.81 亿元，归母净利润4.66/6.89/9.93 亿元。参考可比公司估值水平，给予公司2022年45 倍PE，对应每股合理价值为619.8 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：部分核心零部件依赖外购风险、技术研发风险。