事件描述

    极米科技披露2021 年股票期权及限制性股票激励计划（草案）以及高管任免公告：公司计划向152 位激励对象授予相当于公司股本总额6.40%的权益，其中股票期权300万份，占总股本6.00%，限制性股票20 万份，占总股本0.40%；股票期权首次授予行权价格为557.19 元/股，首次授予限制性股票价格为180 元/股；以考核要求较高的股票期权激励计划来看，考核目标为2023 年营收较2020 年增长率不低于70%，2024 年营收较2020 年增长率不低于100%。公司同时公布董事会秘书与两位高管的任免公告。

    事件评论

    激励方案出台，公司治理更优：在300 万份股票期权中，公司8 位董事、高管合计占期权总数76.33%，对应总股本的4.58%，其中董事长钟波与董事、总经理肖适各占期权总数33.33%，分别对应总股本的2%，且首个行权期或远在2024 年，核心高管团队与公司绑定进一步加强，彰显长期发展信心，公司治理更优；此外，剩余期权以及限制性股票合计首次授予144 位中层管理人员、核心技术人员与业务骨干人员，对应占总股本约1.19%，凸显公司对中坚骨干员工的激励投入力度。

    业绩考核为阶，志在广阔空间：以股票期权激励计划看，考核目标为2023/2024 年营收较2020 年增长率分别不低于+70%/+100% ， 对应年均复合增速+19.35%/+18.92%；以限制性股票计划看，考核目标为2022/2023/2024 年营收较2020 年增长率分别不低于+20%/+30%/+40% ， 对应年均复合增速+9.54%/+9.14%/+8.78%。消费级投影机市场方兴未艾，预计2023 年国内销量或将超500 万台，而海外需求同样不可小觑，公司有望在广阔空间中实现更优成长。

    高管初次亮相，助力公司成长：公司任命产品交付中心负责人田峰先生与海外事业部总裁杨朔先生为公司高管，市场担忧下半年芯片供应紧张，影响公司产品结构与市场份额，以及海外市场拓展节奏放缓，拖累整体增速，而公司一方面加强关键原材料储备，2021 上半年末原材料较年初增加1.63 亿元，内销份额稳定提升，产品结构健康，另一方面，2021 年上半年海外收入同比增长136.51%，海外产品布局稳步推进，本次高管任命或反映更高业务重视程度，有望助力公司实现更优成长。

    行稳致远可期，维持“买入”评级：市场担忧下半年芯片供应紧张及海外市场拓展节奏放缓，而上半年来公司加强关键原材料储备，海外收入延续良好增长，内销份额稳步提升，成长本色未改，公司核心团队绑定更进一步加强；且短期供应端压力不改公司中长期发展确定性，智能投影满足年轻世代大屏需求，正处渗透率快速提升阶段，作为智能投影新兴赛道龙头，公司兼具α及β，前景值得期待。预计公司2021/2022 年业绩分别+79%/+50%至4.82/7.23 亿元，EPS 分别为9.63、14.46元，对应当前股价PE 分别为53.83、35.87 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 海外市场扩张进展大幅不及预期；

    2. 关键原材料供应节奏大幅慢于预期；

    3. 技术路径切换扰动产品需求的风险。