事件：极米科技发布2021 年股票期权与限制性股票激励计划草案，公司拟向152 名董事、高管、核心骨干员工授予权益共计320 万份，占总股本的6.40%。其中包括300 万份股票期权，行权价格为557.19 元/份；20 万份限制性股票，授予价格为180 元/份。

    　　点评：

    　　股票期权行权及限制性股票授予考核条件：1）股票期权：2023/24 年营业收入较2020 年分别增长超过70/100%。折合23/24 年营收分别不低于48.08/56.57 亿元，折合20-23 年收入CAGR 增速不低于19.35%，24 年较23 年增速不低于17.65%。2）限制性股票：2022-24 年营业收入分别较2020 年增长不低于20/30/40% ， 对应营业收入不低于33.94/36.76/39.59 亿元。

    　　考核目标设置较为稳健，深入绑定核心员工利益。本次股票期权及限制性股票激励计划解锁条件较为保守，在家用投影市场稳定增长及公司龙头地位不断稳固的前提下，公司实际业绩大概率更加出色。本次计划共涵盖152 名公司核心人员，占公司全部职工人数的6.7%，包括董事长钟波、总经理肖适等董事会核心人员，有助于提升管理层凝聚力，调动核心团队积极性，促进公司长期健康发展。此外，本计划激励对象包含部分外籍员工，彰显公司对海外业务发展的重视以及吸引和稳定国际技术人才的决心，将有助于推进公司未来技术研发和业务拓展的进程。

    　　线上销售维持高增，市占率持续领跑全行业。7 月极米品牌淘宝平台销售量额分别同比+42.9%、+34.5%，远超出行业平均水平；8 月1 日~24日天猫极米官旗销量、销额同比分别+129.05%、+179.08%，量额齐升维持高速增长。此外，极米品牌投影机在淘宝平台7 月销额市占率达到26.22%，行业龙头地位十分稳固。

    　　深化布局海外赛道，丰富海外产品矩阵。公司持续积极拓展海外业务，21H1 实现境外收入1.32 亿元，同比+136.51%，占总营收比重为7.85%，较去年同期增加约3 个点，海外业务飞速发展，亚马逊等渠道开拓取得显著成效。产品布局方面，极米前段时间在海外官网推出Horizon 系列产品，首次将价格带提升至一千美元以上，此举丰富品牌海外产品矩阵，拓宽目标客户群体覆盖面，满足海外消费者多样化需求。

    　　盈利预测与投资评级： 我们维持公司2021~2023 年收入预测为41.19/59.77/84.05 亿元，同比增速为45.7/45.1/40.6%；归母净利润为5.69/8.31/11.81 亿元， 同比增速为111.7/45.9/42.2% ； 对应PE48.98/33.56/23.61 倍，维持“ 买入”评级。

    　　风险因素：原材料成本大幅上涨、新品开拓不及预期、海外市场开拓不及预期、芯片/光机等原材料供应短缺等。