公司披露2021 年三季报：

    　　2021 年前三季度：收入26.44 亿（YOY+42%），归母3 亿（YOY+75%），扣非2.63 亿（YOY+65%）。

    　　单Q3：收入9.57 亿（YOY+32%），归母1.08 亿（YOY+44%），扣非0.85 亿（YOY+23%）。

    　　收入利润超我们此前预期。

    　　收入端：线上增速亮眼

    　　内销：据我们淘系+京东数据监测，极米Q3（YOY+67%）表现优于Q2（YOY+29%），主因①4、5 月公司对芯片供应情况较谨慎，营销投放较少拖累Q2 销售；②9 月公司参加天猫超品日活动（预售+天猫重点营销资源集中投放日，去年同期无此活动），带动同比高增。

    　　外销：①阿拉丁基数提升，增速可能略有放缓；②自主品牌预计受horizon（7 月上线）+elfin（8 月底上线）新品拉动有较好增速。

    　　盈利端：盈利能力稳定

    　　毛利率&净利率：单Q3 毛利率37.8%（YOY+6.67pct，环比Q2-0.48pct），净利率11.23%（YOY+0.96pct，环比Q2-0.61pct）。产品高端化推进+自研光机率同比提升，盈利能力维持Q2 的较高水平。

    　　费用率：销售费用率16.52%（YOY+3.15pct），管理费用率2.68%（YOY+0.38pct），研发费用率6.63%（YOY+1.93pct）。预计销售费用率因新请易烊千玺代言等有所提升。

    　　后续展望：促销季表现优异，但芯片仍紧张

    　　双十一预售目前表现优异。据魔镜数据所显示天猫预售情况看，截至10 月26 日极米预售金额较去年同比+146%，淘系表现持续领先坚果。行业老大老二差距预期持续拉大。

    　　芯片供应：预计旺季紧张高过淡季。Q4 旺季对芯片供应弹性考验更大。当前时点看芯片供应仍无明确转好信号，公司双十一营销策略上也因此偏谨慎，旺季销售弹性可能有所压制。

    　　海外进展：新品elfin 上市（对标国内Z 系列，亚马逊售价$649）。公司在海外已经逐渐补齐可对标国内H/Z 系列的产品线。从目前销售情况看，horizon pro 高端系列在海外接受程度相对较高。

    　　投资建议：买入评级。

    　　短期芯片紧缺影响公司表现，但长期维度，我们仍看好①公司凭借优质产品、渠道实力在国内站稳龙头优势；②国内产品性能上明显领先海外现有品牌，公司出海存较大机会。预计2021-2022 年利润4.1、6.2 亿元，对应PE 为57、38 倍。维持买入评级。

    　　风险提示

    　　核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期