公司产品销量与价格共同提升，带动营收持续增长。2021Q1-Q3 整体营收26.44 亿元，同比增长41.65%。分季度来看，公司2021Q1/Q2/Q3 营收8.15亿/8.72 亿/9.57 亿元，同比增长62.32%/35.87%/32.43%。

    　　公司毛利率持续提升。2021Q1-Q3 毛利率37.17%，同比增加6.26pcts；其中2021Q1/Q2/Q3 毛利率为35.23%/38.29%/37.81% ， 同比增加5.04pcts/7.07pcts/6.67pcts。

    　　公司大力投入研发。公司2021Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为16.52%/2.68%/6.63%/-0.07% ， 同比变化+3.25pcts/+0.38pcts/+1.93pcts/-0.09pcts。其中：

    　　①2021Q3 销售费用率18.67%，同比增加6.58pcts。

    　　②2021Q3 管理费用率2.26%，同比下降0.07pcts。

    　　③2021Q3 研发费用率6.58%，同比增加1.59pcts。主要系公司持续加大新产品、新技术的研发投入，研发人员数量增长导致职工薪酬增长、专利费、研发领料等增加所致。

    　　④2021Q3 财务费用率-0.08%，同比下降0.15pcts。

    　　公司营收与毛利率提升带动利润快速增长。2021Q1-Q3 归母净利3.00 亿元，同比增长74.99%，归母净利率11.36%，同比增加2.16pcts。其中2021Q3归母净利润1.08 亿元，同比增长44.76%，归母净利率11.23%，同比增加0.96pcts。

    　　2021Q1-Q3 公司经营活动产生的现金流量净额0.68 亿元，去年同期为0.90 亿元；投资活动产生的现金流量净额-15.60 亿元，去年同期为-4.09亿元。其中2021Q3 经营活动产生的现金流量净额-0.25 亿元，去年同期为-1.32 亿元；投资活动产生的现金流量净额-0.13 亿元，去年同期为0.24 亿元。

    　　盈利预测与估值：投影仪满足了消费者大屏、沉浸式的差异化观影需求，智能微投更有便携的特点。极米科技处于赛道龙头地位，身位优势显著，逐步在软硬件、内容、渠道、品牌等各方面拉开与对手差距。维持买入评级！受芯片供给紧张因素影响，调低营收预期；品牌推广费用提升，原材料成本上升，调低净利润预期。综合预计2021-2022 年净利润4.5/7.1 亿元，前值为4.72/7.42 亿元，相对估值53/34XPE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：目标用户群体数目不达预期，品类迭代，技术研发风险，部分核心零部件依赖外购风险等。