公司发布2021 年业绩预告：Q4 环比加速增长，业绩超预期！

    　　全年：归母4.8 亿（YOY+80%），扣非4.3 亿（YOY+74%）。

    　　Q4：归母1.8 亿（YOY+90%），扣非1.7 亿（YOY+90%）。

    　　中泰预计拆分：收入符合预期，Q4 利润率超预期总收入：预计全年约40.5 亿（YOY+44%），Q4 约14 亿（YOY+48%）。

    　　国内：Q4 预计YOY+50-60%，全年约35 亿（YOY+44%）。其中①线上：高增持续，据参谋统计，极米Q4 淘系销售额YOY+76%；②线下：预计有所拖累。公司对线下经销渠道进行调整+疫情影响，预计Q4 增速放缓。

    　　海外：Q4 预计2020 年阿拉丁出货节奏影响基数，导致下半年海外增速放缓。全年预计5.5-6.5 亿（YOY+40%-60%）。

    　　净利率：Q4 约13%（YOY 约+2.8pct，环比约+1pct），提升预计主因：

    　　①Q4 收入大幅提升，规模效应摊薄费率；

    　　②部分营销费用前置在Q3 投放（如易烊千玺代言费用在Q3 确认）③部分所得税抵减在年底进行会计确认；

    　　④非经常贡献1pct 净利率，主为闲置资金理财。

    　　经营跟踪：表现持续优于行业

    　　行业：据洛图，21 年1-11 月智能投影行业销售额YOY+15%，极米全年表现跑赢行业。

    　　芯片：预计2022 年芯片供应前紧后松。下半年后芯片紧张将逐渐减弱。

    　　海外：公司在海外近期新上市激光电视aura/便携投影halo+等，当前海外产品线已经逐渐补齐，预计2022 年工作重点将从产品补齐转向渠道拓展。

    　　投资建议：买入评级。

    　　投影仪赛道短期景气持续亮眼，极米作为优势品牌商有望持续享有较高增速；出海也有望在渠道拓展下迎来放量。调增盈利预测，预计2021-2023 年利润4.8、6.7、9.6亿元（前值为4.3、6.4、9 亿元），对应PE 为50、36、25 倍。维持买入评级。

    　　风险提示：核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期