四季度业绩增长近90%，增速环比显著提升

    　　极米科技发布2021 年年度业绩预增公告，预计2021 年实现归母净利润4.84 亿，同比增长80.07%，归母扣非净利润4.30 亿，同比增长73.62%。经折算，公司四季度实现归母净利润1.84 亿，同比增长89.04%，归母扣非净利润1.67 亿，同比增长89.52%。公司四季度业绩增速环比三季度增速接近翻倍，公司在供给压力下业绩依然靓丽。

    　　供给压力下龙头逆势投入，预计极米内外销均保持高速增长在行业面临芯片短缺等供给压力下，公司内外销逆势投入，在新品和营销投放上持续发力，经营成果领先行业。内销方面，公司高端新品H3S 和RS Pro 2 销售火爆，新款New Z6X 表现突出，在一系列围绕代言人易烊千玺的营销攻势下，公司在全网实现高速增长。双十一期间，公司全网GMV 破8 亿，同比增长90%，其中H3S 和RS Pro 2均破2.5 亿。双十二公司GMV 破亿，同比增长160%。四季度公司在京东上的销售额同比增长70%，在淘系平台的市占率同比提升7pct 至27%。外销方面，公司先后推出智能微投Horizon 系列和Elfin 及激光电视AURA 等4 款新品，并持续扩展海外销售渠道和营销方式，其中Horizon Pro 得到了拥有1800 万粉丝的YouTube UP 主等众多KOL的推荐，并获得包括欧洲EISA 等顶级评价，拉动公司在海外销售的翻倍式增长。根据亚马逊抽样数据跟踪，Q4 极米在海外亚马逊上的销售额同比增长258%。龙头极米在逆风之下的韧性和爆发力展露无遗。

    　　四季度行业蓄势，成长空间无忧

    　　Q4 在供给持续承压下，行业增速有所波动。根据洛图的数据，10 月和11 月智能微投线上销额分别+5%/+30%，淘系Q4 投影机行业GMV同比下降22%，预计中小品牌进一步实现出清，行业格局有望好转。

    　　智能微投尚处于发展初期，无论是国内卧室大屏、儿童护眼需求，还是海外娱乐观影需求，都存在广阔的成长空间。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　考虑到政府补助和理财收益等非经常性损益，上调公司2021-2023 年盈利预测至4.8、6.6、9.4 亿（前值为4.3、6.1、9.1 亿），对应PE 分别为49、36、25 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示: 芯片供应不及预期；行业竞争加剧；海外发展不及预期。