投资要点

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    说明：

    投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

    要点应区分先后次序，重要的放在前面。要点3-5 个，总字数不超过1000 字。

    公司发布2021 年业绩预增公告。2021 年公司预计实现归母净利润4.84 亿元，同比增长80.1%；实现扣非归母净利润4.3 亿元，同比增长73.6%。 21Q4单季度实现归母净利润1.84 亿元，同比增长89.0%；实现扣非归母净利润1.67 亿元，同比增长89.5%。

    国内加速放量，海外完善布局，四季度营收延续高增速。21Q4 极米内销表现靓丽，双十一全网GMV 超8 亿元，同比增速超90%，其中旗舰单品New Z6X 及H3S 全网销量分别突破8 万/4 万台。全年终端销售向好，据魔镜统计，21Q4 年极米全网（淘系及京东）销售额/销售量分别为12 亿元/25 万台，同比分别+53.0%/+27.1%。线下加速拓展，据极米官网，截至2021 年底极米门店超170 家，其中加盟店较年初增长约50 家，线下渠道优化体验加速引流，提升品牌影响力。海外产品布局完善，Q4 大促推动Elfin 及Horizon 系列新品逐步起量，推动公司营收延续较高增速。

    规模效应叠加产品结构优化，盈利能力大幅提升。21Q4 极米销量大幅增长带来规模效应，成本有效摊薄，叠加产品结构优化均价提升，显著增厚盈利，21Q4 单季度公司预计实现归母净利润1.84 亿元，同比增长89.0%，业绩大幅超预期。

    盈利预测与评级：当前智能微投处于快速渗透阶段，据洛图数据预计，2021年国内全年智投销量将超460 万台，同比+25%。极米在强大产品力和全渠道布局基础上，邀请顶级流量明星代言，进一步扩大国内外品牌知名度，智投龙头地位稳固，未来加速拓展海外市场，持续享受行业增长红利。调整2021-2023 年归母净利润预测分别为4.84、6.78、9.37 亿元，对应EPS预测为9.69/13.56/18.73 元，1 月26 日收盘价对应动态PE 分别为49.4x、35.3x、25.6x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：上游芯片供给短缺，智能投影行业竞争加剧，终端需求不及预期。