报告导读

    　　公司发布2022 年一季报，2022 年第一季度公司实现营收10.13 亿元，同比+24.32%，实现归母净利润1.21 亿元，同比+35.77%，业绩符合预期，维持“买入”评级。

    　　投资要点

    　　经营业绩持续增长，Q1 利润表现符合预期

    　　2022 年一季度公司实现营收10.13 亿元，较上年同期+24.32%，实现归母净利润1.21 亿元，较上年同期+35.77%，扣非归母净利润1.02 亿元，较上年同期+17.50%。公司毛利率为37.79%，与去年同期相比略有增加,表现稳健。费用端，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为13.70%、12.78%、9.26%，销售费用率同比基本保持稳定，管理费用率与研发费用率同比增幅较大。

    　　研发投入不断加大，成果转化彰显

    　　2022 年一季度公司研发费用0.94 亿元，同比增长93.15%；研发费用率为9.26%，同比增长55.37%。2021 年全年公司研发人员数量从2020 年年末452 人增长到668 人，新增取得授权发明专利69 项，累计已取得发明专利112 项。我们认为，公司积极进行研发投入，且形成有效的成果转化，进一步巩固自身技术壁垒。

    　　布局海外市场，拓宽公司经营范围

    　　公司目前已进入日本、欧洲、美国等市场，通过线上+线下多渠道方式宣传销售。线上通过亚马逊、易趣网、百思买等平台进行业务拓展，线下通过连锁零售商和区域性经销商进行产品销售。除此之外，公司产品也在海外得到认可，其中Horizon Pro 被欧洲影音协会 EISA 评为最值得购买产品。完善的产销体系+产品高认可度，极米科技海外市场将进一步拉动公司营收水平。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司22-24 年营业收入分别为55.89 亿元/75.43 亿元/90.42 亿元，对应增速分别为38.41%/34.96%/19.86%；归母净利润分别为7.15 亿元/11.18 亿元/13.24亿元，对应增速分别为48.03%/56.36%/18.43%。当前市值180.49 亿，对应22-24 年PE 分别为25x/16x/13x。

    　　风险提示

    　　新品拓展不及预期，芯片供应不及预期，行业竞争加剧。