事件：2022 年4 月29 日，公司发布公告，2022 年一季度实现营业收入10.13 亿元，同比增长24.32%，实现归属于上市公司股东的净利润1.21 亿元，同比增长35.77%。

    投资要点：

    Q1 业绩表现符合预期。2022 年一季度，公司实现营业收入10.13 亿元，同比增长24.32%，实现归属于上市公司股东的净利润1.21 亿元，同比增长35.77%，实现扣非后归母净利润1.03 亿元，同比增长17.50%，主要系公司1）除业务相关的套期保值外，持有的交易性/衍生金融资产及负债产生的公允价值变动损益及处置以上所得等投资收益共计0.15 亿元，2）政府补助带来的非经常性损益较2021 年Q1 同比大幅提升801.6%所致。公司整体收入略低于我们此前在一季报前瞻中给到的预期，业绩增速符合预期。

    Q1 智能投影行业延续双位数增长，公司份额优势显著。根据奥维云网全渠道推总数据显示，2022 年一季度，中国家用智能投影行业实现销售量135 万台，同比增长19.5%，实现销售额23 亿元，同比增长12.6%，环比21Q4 再加。其中，极米销售量/额份额均处于行业第一，凭借其中高端定位产品持续推新，销售额市占率表现亮眼，份额大幅领先于其他品牌，行业龙头地位日益凸显。

    研发力度持续加大，公司Q1 盈利能力再创同期新高。2022 年Q1，公司实现销售毛利率37.79%，同比提升2.56 个pcts，创上市以来同期新高。期间费用方面，公司2022 年Q1 销售费用率同比提升0.11 个pcts 至13.70%，管理费用率同比提升0.57 个pcts 至3.52%，财务费用率同比下滑0.17 个pcts 至-0.18%；此外，公司持续加大研发投入力度，研发费用率同比大幅提升3.30 个pcts 至9.26%，该比例较2020 年Q1 实现了翻番提升。

    最终录得公司净利率11.99%，同比提升1.01 个pcts，亦创上市以来同期新高。

    盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2022-2024 年可实现归母净利润7.02 亿元、9.84 亿元和13.06 亿元，同比分别增长45.2%、40.1%和32.8%，对应当前市盈率分别为33 倍、24 倍和18 倍，公司中高端产品销售良好，品牌影响力持续提升，市占率持续领跑行业，龙头地位日渐稳固，维持“买入”的投资评级。

    风险提示：国内销售不及预期，海外市场拓展低于预期，芯片供应紧张加剧。