投资要点

    　　公司发布2022 年一季报。22Q1 公司实现营业收入10.13 亿元，同比+24.32%；归母净利润1.21 亿元，同比+35.77%；扣非归母1.03 亿元，同比+17.50%；毛利率为37.79%，同比+2.56pct；净利率为11.99%，同比+1.01pct。

    　　Q1 营收延续高增，龙头地位稳定。公司依托强研发实力持续推动产品迭代，22Q1 推出全色激光电视A3、智能微投Z 系列新品New Z6X Pro 等，新品性能显著提升，后续有望持续放量。终端需求旺盛依旧，疫情影响物流受阻下，22Q1 公司营收仍稳步增长+24.32%。公司拟收购阿拉丁股权，预计暂时影响一季度出货，后续阿拉丁弹性空间较大，Q1 自主品牌外销预计实现较高增速。

    　　产品结构优化及规模效应带动下，盈利能力显著提升。公司精简SKU 数量，降低促销力度，推动产品结构优化，高端占比提升，带动盈利能力持续改善。

    　　22Q1 毛利率同比+2.56pct 至37.79%。加速产品推新期间研发及营销持续加码，研发人员增加，费用率有所提升，2022Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.11pct/+0.57pct/+3.3pct/-0.17pct 至13.7%/3.52%/9.26%/-0.18%，22Q1 实现净利率11.99%，同比+1.01pct，盈利能力显著改善。

    　　盈利预测与评级：当前智能微投品类加速渗透，极米凭借核心研发实力加速推新，产品力优势不断夯实，龙头地位稳固。海外扩张收效显著，品牌影响力持续提升，预计将持续享受行业增长红利。维持2022-2024 年归母净利润预测分别为6.54/8.61/10.86 亿元，对应EPS 分别为13.07/17.21/21.71 元，4 月29 日收盘价对应动态PE 为28.3x/21.5x/17x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：芯片供给持续紧张，行业竞争加剧，终端需求不及预期。