事件：极米发布新品神灯L1 吸顶灯投影仪以及旗舰机型H5，两款新品将于8月12 日0 点开售，预计付尾款后3 天内发货。L1 吸顶灯投影仪较好地解决了卧室场景下使用投影的诸多痛点，旗舰新品H5 在亮度上进一步升级，从色彩、散热、自动校正等维度持续优化用户体验。我们认为，家用投影仪成长空间较大，在新品的拉动下，极米内销增速有望提升。此外，新品定价有所提升，公司内销盈利能力有望持续上行。

    极米发布新品L1 吸顶灯投影仪：1）L1 针对不同的户型结构均具有较好的适配性。L1 吸顶灯投影仪采用高端相机使用的非球面镜片，可以实现0.7:1 的短投射比，1.55m 距离即可实现100 英寸画面（1.86m 实现120 英寸画面，0.93 米实现60 英寸画面）。L1 具有32 度镜头位移，可以自由地将画面高度上下调整1 米的范围，灵活避开墙面障碍物。2）与投影搭配的吸顶灯具有较高的品质。L1 的照明灯和LED 品牌LUMINA 合作定制，显色指数达到95 以上，可以还原更真实的色彩，176 颗灯珠星环排布，可以实现较为均匀的照明。LED 光源有20 年的光源寿命，且通过德国莱茵实验室低蓝光和无可视频闪的双重护眼认证。3）吸顶灯投影仪较好地解决了卧室场景下使用投影的诸多痛点。投影仪摆放在床头柜存在走动时直射人眼的问题，以超短焦形式摆放在卧室墙壁下面存在需要进行垫高的痛点。L1 吸顶灯投影仪实现了几乎不射眼、完全不占地、声音位置正确、随时在线四大功能的升级。

    极米发布旗舰新品H5：1）H5 亮度较此前机型有所提升。极米H5 亮度将较H3s 有所提升。此外，极米H5 搭载SUPER 全色LED 系统，色彩表现上也将在H3s 全色LED 系统的基础上有所提升。2）H5 散热能力提升，亮度输出更加稳定。极米H5 搭载沙蜥散热系统2.0，风量较H3s 提升89%，大尺寸热管数量提升100%，Fin 片面积提升105%，在长时间开机状态下仍然能够输出稳定的亮度。

    3）H5 综合体验持续提升。H5 视觉感知系统较H3s 进一步升级，能够更好地感知家庭环境进行画面自适应。H5 支持新一代无线标准Wi-Fi6，游戏模式下HDMI输入延迟由20ms 降低至15ms。

    新品价格提升，高端化有望拉动公司利润率上行：L1 吸顶灯投影仪定价11999元，首发到手价为7999 元；H5 定价8999 元，首发到手价为6299 元。极米旗舰机型H3s 于2021 年3 月16 日发售，首发到手价为5699 元。H5、L1 价格较H3s均有一定的提升，新品放量有望拉动极米国内业务盈利能力上行。

    投资建议：极米是国内投影仪行业龙头，公司产品、渠道不断优化，盈利能力提升。公司积极拓展海外市场，在行业红利期有望实现快速增长。我们预计极米科技2022~24 年EPS 为9.43/12.89/17.58 元，维持买入-A 的投资评级。

    风险提示：技术研发风险，市场竞争加剧风险，核心零部件依赖外购风险