公司8 月11 日召开极米神灯（阿拉丁国内版）新品发布会，并发布新品H5 信息。

    极米神灯：主打使用体验的新式投影灯

    从极米神灯基本参数看：产品主打点并非亮度等传统参数，更重在产品场景与体验。

    定价：7999 元。

    亮度：1200ANSI。官方客服反馈观影亮度介于Z8X（1200ANSI）与H3S（2200ANSI）之间，且因极米神灯为短焦产品，肉眼亮度会明显高于Z8X。

    显示芯片：0.33”DMD。

    定位：较传统投影更适合①陪伴，亲子场景；②浪漫，氛围打造。

    上市时间：8 月12 日开启预售，8 月25 日支付尾款。

    极米神灯的核心定位优势是什么？

    ①避免射眼风险。极米神灯采取0.7:1 投射比，可以在房间天花板中央以1.5 米距离投出100 寸画面。用户不用弯腰路过投影画面来避免遮挡，也避免了孩子、宠物等眼睛被投影光直射。

    ②节约平面空间。产品运用天花板空间，不需额外设置支架，对小户型更加友好。32°无损移轴也可帮助更好协调投影画面与家具摆设，画面高度可自由上下调整1 米。

    ③声音位置优化。传统侧投大多在摆放在床头柜等房间一侧角落，声音靠近人耳且仅来自一侧；极米神灯位于房间中央，采用360°环绕声场，视听效果更佳。

    ④随时响应在线。无需开机，随时响应；且配备远场语音功能，实现随时语音互动。

    极米神灯为什么比日版阿拉丁（约6500 元）定价更高？

    ①硬参数有所升级。如亮度等参数更高（国内版1200ANSI 流明，日版900ANSI）。

    ②新增远场语音等软件功能。

    ③新增安装、售后成本。极米神灯提供上门包安装服务+以换代修（价格高于普通售后）。

    如何预期极米神灯后续销售？以日版阿拉丁为例。

    阿拉丁2018 年在日本发售后，连续4 年取得日本家用投影市场销售额第一。

    出货量：2020 年/2021 年极米日本阿拉丁出货8/7 万台。2021 年下滑预计与阿拉丁收购事件有关。

    我们认为：现存的投影产品主要在“比参数”的赛道上竞争，而阿拉丁设计理念则主 打“使用上更方便”而非“参数上更亮眼”。这可能成为后续投影发展的新思路：从“发烧友”单品到年轻人新消费，除了硬参数之外，投影在体验、外观上也仍有更多提升空间。

    但当前极米神灯定价7999 元，基本触及极米微投产品线天花板（与顶配RS 系列价格接近），需关注后续消费者对价格的接受程度。

    H5：新一代高亮度旗舰

    公司亦新发布H 系列旗舰新品H5 信息。H5 主打“高端旗舰机皇”，将为极米迄今亮度、画质达新高度的旗舰产品，具体参数将于8 月18 日发布。

    定价：6299 元（此前旗舰H3S 上市定价5699 元）。

    亮度：据官网，亮度有望高于标称3200ANSI 流明的某产品。

    色彩：较此前H3S 进一步优化，色彩高达99.7%rec.709。

    上市时间：8 月12 日开启预售。

    我们认为：H5 有望刷新当前行业内LED 微投产品参数天花板，确立“机皇”定位。2022 上半年坚果、当贝均发布旗舰产品，而极米上半年暂未更新旗舰，进度略慢；H5 发布后，旗舰款带来的领先优势将有望进一步巩固极米的龙头竞争地位。

    投资建议：买入评级

    投影仪当前为家电景气最优的细分赛道之一。龙头极米当前竞争优势稳固，份额领先显著。展望下半年：新品发布与海外渠道拓展有望助推公司表现更上台阶。且短期更有退税增厚业绩。

    结合公司6 月2 日公告的退税收益，上调盈利预测，收入端考虑短期疫情等影响略作调整：预计22-23 年收入54、73 亿元（前值57、75 亿元）、利润7.0、9.2 亿元（前值6.5、9.2 亿元），对应PE 为35、27 倍。维持买入评级。

    风险提示：景气不及预期、核心零部件供应短缺，行业竞争恶化、出海不及预期