报告导读

    　　极米科技于2022 年8 月11 日发布极米神灯及旗舰机型H5 两款新品，在投影场景拓展和产品性能升级方面亮点突出，新品定价上移且弥补公司薄弱价格段，有望驱动公司未来销量增长及盈利能力提升。

    　　投资要点

    　　新品发布亮点突出，公司业务成长性有望进一步提升2022 年8 月11 日极米科技发布两款新品，极米神灯创始版及H5 新品。极米神灯为国内市场首款智能吸顶灯投影产品，致力于探索卧室投影终极形态；旗舰新品H5 在亮度、散热、画面自适应等方面较H3S 性能提升。我们认为，两款产品分别在投影场景拓展和产品性能升级亮点突出，有望驱动公司未来销量提升。

    　　极米神灯解决卧室投影核心需求，旗舰机型H5 性能升级极米神灯：极米神灯的前身为公司于2018 年在日本市场推出的三合一智能投影产品阿拉丁吸顶灯，在日本市场累计销量超过20 万台，连续4 年日本家用投影市场销量第一。第三代智能投影产品在中国化身“极米神灯”，打造卧室空间无禁区，安装于天花板，0.7:1 短投射比和32 度大角度电动镜头位移，投影光线不设限，声音画面同步，远程语音控制实时在线。相比日本阿拉丁，极米神灯在亮度、噪音、内存光源寿命有一定升级。极米神灯解决卧室投影防射眼、不占地、声音体验好等核心需求，且提供免费上门安装服务，对于卧室面积较小、喜好卧室大屏沉浸式观影的消费者具有较高的吸引力。

    　　旗舰新品H5：定位高端旗舰款，是公司迄今为止亮度画质达新高度的H 系列产品。1）亮度：H5 采用SUPER 全色LED 系统，色彩及亮度均有所提升。2）散热：搭载沙蜥散热系统2.0，风量较前提升88.5%，大尺寸热管数量提升100%，Fin 片面积提升105%。3）视觉感知：采用MAVII 鹰眼3.0，搭载自研3D ToF 模组，视觉感知系统全面升级。4）智能化功能：新增无感梯形校正、墙面颜色自适应等功能，支持新一代无线标准Wi-Fi 6，游戏延迟低至15ms。

    　　新品价格段上移，有望驱动公司盈利能力提升

    　　H5 首发价6299 元，极米神灯首发价7999 元，两款新品分别弥补了极米在6000-6999 元以及7000-7999 元两个价格段的空缺，打造更加全面的产品价格矩阵，帮助公司在巩固优势价位段领先地位的基础上，进一步提升盈利能力和品牌影响力。

    　　盈利预测与估值

    　　极米科技为智能微投开创者及行业龙头，公司具有强大的技术和品牌先发优势，新品发布有望驱动公司市场份额提升及销量增长。预计公司2022-2024 年收入分别为55.06/73.81/99.52 亿元，对应增速36.4%/34.1%/34.8%，归母净利润分别为6.90/9.85/12.96 亿元，对应增速为42.6%/42.8%/31.6%，对应PE 36/26/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　终端消费需求不及预期，部分核心零部件依赖外购风险。