投资要点

    公司2022 年Q3 业绩同比增速-44%：公司2022 年10 月27 日披露三季报，2022 年前三季度公司实现收入28.8 亿元，同比+9%，实现归母净利润3.3 亿元，同比+9.8%，实现扣非归母净利润2.75 亿元，同比+4.8%，单看三季度，公司实现收入8.5 亿元，同比-11.6%，实现归母净利润6020 万元，同比-44%，实现扣非归母净利润4298 万元，同比-49%。

    疫情反复下行业需求疲软，成本端较为刚性使得利润端影响被进一步放大：公司三季度收入端出现下滑主要因为疫情多点爆发，对国内家用投影仪行业整体消费需求有较大影响；海外方面7 月prime day 的GMV数据表现有同比增幅明显，我们预计对集团整体收入端有正向拉动。利润层面，由于公司成本费用支出较为刚性，因此归母净利润同比出现明显下滑。

    公司2022 年Q3 毛利率同比有下滑，管理和研发费用率同比有一定程度增长：毛利率层面，公司2022 年Q3 毛利率35.7%，同比下滑2.1pct，环比下滑1.5pct，费用率层面，公司2022 年Q3 销售费用率15%，同比-3.6pct，环比+0.8pct，管理费用率4.4%，同比+2.1pct，环比+1pct，研发费用率10.7%，同比+4.1pct，环比+0.8pct。

    公司高举高打发布行业领航新品，有望持续强化极米的龙头行业认知。

    8 月以来公司接连发布了两款芯片，分别为“极米神灯”和新一代旗舰款“H5”，新款均融合最新的技术体验和应用场景创新，彰显了极米作为行业龙头品牌的领导地位，在品牌建设方面的意义更为重大。

    盈利预测与投资评级：极米是我国家用智能投影设备的龙头企业，品牌认知度高，产品力强，双十一拉开帷幕，公司核心期间产品H3S 等折扣力度加大，或对Q4 收入端有一定拉动，三季度业绩低于市场预期，我们下调2022 年-24 年归母净利润从6.0/8.3/10.9 亿元至4.9/6.6/8.7 亿元，最新收盘价对于2022-2024 年PE 分别为25/19/14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，终端消费不及预期，海外消费环境不确定性，汇率波动风险等