事件:2月27 日晚,公司发布2022 年业绩快报,2022 年公司预计实现营业收入42.22 亿元,同比+4.57%,预计实现归母净利润5.16 亿元,同比+6.69%;

    Q4 营收降幅缩窄,积极推新销售复苏可期。Q4 公司预计实现营业收入13.40 亿元,同比-3.86%,较Q3(-11.59%)营收降幅明显缩窄改善。双十一期间,极米全网GMV 破8 亿,在天猫、京东、抖音品类投影品类销量&GMV 均位列第一。我们认为23 年随着经济的复苏,消费者对于投影仪等可选消费品的需求有望反弹。公司新品H6 4K 于2 月20 日开启预售,目前京东/天猫平台预定数分别已超过2100/600 台。

    盈利能力小幅改善。Q4 实现归母净利润1.86 亿元,同比+1.65%。2022年全年公司实现归母净利润率12.22%,同比+0.24pct,Q4 公司实现归母净利润率13.90%,同比+0.75pct,环比Q3 改善明显。22 年公司面临汇率大幅波动、物流运输困难等不利影响,有序推进研发项目和新品落地,实现了盈利能力小幅改善,我们认为23 年随着物流运输、消费需求等不利影响的改善,公司盈利能力有望进一步回升。

    盈利预测&投资评级:我们看好公司作为智能投影行业龙头的长期发展,我们预计公司22-24 年营业收入为42.2/52.6/63.6 亿元,同比+4.6/24.6/20.8%,预计22-24 年公司归母净利润分别为5.2/6.7/8.3 亿元,分别同比变化+6.8/28.9/24.5%,对应PE27.5/21.3/17.1 倍,维持“买入”评级。

    风险因素:原材料成本波动、新品推出不及预期、消费复苏不及预期等