业绩简评：公司发布业绩快报，22 年实现营业总收入42.2 亿元，同比+4.6%，归母净利润5.16 亿元，同比+6.7%；对应22Q4：营业总收入13.4 亿元，同比-3.9%，归母净利润1.86 亿元，同比+1.7%，业绩端略超预期。

    　　收入端来看：22 年四季度由于疫情原因，拖累公司产品发货及线下销售。根据公司战报，双十一实现销售额破8 亿元，与21 年同期持平，其中或有部分尚未计入四季度，整体来看四季度收入端略有压力。随着疫情放开，叠加一季度公司已发布H6 高端4K 新品，预期后续收入端有望有所修复。

    　　利润端来看：22 年归母净利率12.2%，同比+0.2pct，对应22Q4 归母净利率13.9%，同比+0.8pct。22 年双十一公司产品折扣力度加大，毛利率或有一定压力，致22年四季度营业利润率同比-0.7pct。而公司22 年研发费用投入预计远超21 年，22年研发费用加计扣除或受惠更多，整体来看，公司盈利能力仍有所提升，表现略超预期。

    　　投资建议

    　　智能投影符合第三消费社会更重视个人、注重精神需求等时代变迁特质，从信息获取升级为信息享受，渗透提升潜力巨大。高成长性赛道优质龙头，建议长期重点关注。

    　　我们根据业绩快报调整盈利预测，预计2022-2024 年公司营收分别为42.2、51.2、60.7 亿元，同比分别增长4.6%、21.2%、18.5%，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为5.2、6.0、7.0 亿元，同比分别增长6.7%、15.9%、16.6%，EPS 分别为7.37、8.54、9.95 元/股，当前股价分别对应2022-2024 年27.5x、23.7x、20.4xPE，维持“增持”评级。

    　　风险提示：投影仪渗透率不及预期风险，核心零部件依赖外购风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。