极米科技发布2022 年业绩快报。公司2022 年实现营业收入42.22 亿元，同比增长4.57%；实现归母净利润5.16 亿元，同比增长6.69%。实现扣非归母净利润4.47 亿元，同比增长4.29%。单Q4 实现营业收入13.4 亿元，同比下滑3.9%；实现归母净利润1.863 亿元，同比增长1.7%。

    　　公司全年利润率略提，22Q4 利润率环比恢复。公司全年净利率达12.2%，同比提升0.2pct；单Q4 净利率13.9%，同比提升0.8pct。

    　　DLP 技术份额下降，龙头极米收入利润稳健。根据洛图科技数据，2022年全年智能微投销量达617.8 万台，同比增长28.6%；其中DLP 技术份额降至37%，销量228.6 万台，同比下滑15%。公司作为DLP 阵营绝对龙头，保持了整体收入及利润的稳健增长。

    　　投资建议。公司2022 年Q3 开始受行业需求向中低端LCD 产品偏移的冲击，收入增长开始降速。但投影行业整体仍是低渗透、高成长性的可选大单品行业。长期来看，作为传统平板电视的替代与补充，消费级投影机受益于终端消费升级及现实需求的大屏化，未来渗透率仍有较大提升空间。

    　　作为国内投影设备行业龙头企业，公司技术端及品牌端均具备累积优势，我们预计 2023 年在新品带动及消费整体复苏趋势下，公司恢复性增长可期。我们预计2023 年公司实现EPS 达8.54 元，给予2023 年 25-30xPE估值，对应合理价值区间为213.5 元-256.2 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。核心零部件外购风险；行业竞争加剧风险。