投资要点

    事件：公司举办2023 年春季新品发布会。2023 年5 月10 日，极米科技在四川宜宾举办2023 年春季新品发布会，会上发布创新显示技术第三代投影光源技术Dual Light 超级混光和Eagle-Eye 鹰眼硬件级计算光学，同时发布了整机新品100 吋柔光艺术电视MIRA、RS 系列投影RS Pro3 和配件系列，当天M1 超短焦艺术投影单机版亦全网上架。

    显示技术创新，构筑产品升级基础。极米第三代投影光源技术Dual Light 超级混光将激光与LED 光源合而为一，兼顾超高亮度、超高色域、超高色准、自然光谱；Eagle-Eye 鹰眼硬件级计算光学通过猫眼仿生光圈+动态光谱模组+全自动光学变焦模组三大光学硬件智能调节画面亮度、色彩和对比度，进一步提升观影体验。

    多元新品迭代，拓宽成长空间。

    （1）柔光艺术电视MIRA：定义高质价比创意电视新形态。Dual Light 超级混光结合超短焦投影形态，实现900CCB 亮度，搭配哈曼卡顿2.1 声道音响+独立低声炮，打造影院级电视观感。投影机身采用大面积蒙布织物及月影纱配色，高增益柔光屏幕搭配艺术画框，融入多种家居风格。预售价6999 元，远低于一般激光电视价格，性价比较高。

    （2）RS 系列投影RS Pro3：高端旗舰投影升级。RS Pro3 搭载Dual Light及Eagle-Eye 鹰眼两大技术，亮度由前代的1100CCB 大幅提升至2000CCB，定制高色准校正平台比肩专业色彩显示器，同时亦为全球首款支持杜比视界的4K 家用长焦投影，预售价9299 元，仅略高于前代（RS Pro2 首发价8699元），打造新一代高端投影标杆。

    （3）超短焦艺术投影仪M1（单机版）：超短焦投影品类补齐。M1 为极米首款超短焦LED 投影，700CCB 亮度叠加31W 大音响，音画效果升级，预售价3999 元，进一步补齐中端价位布局。

    投影品类持续渗透，极米维持龙头优势。据IDC 数据，2022 年家用投影机出货量达416.2 万台，同比+19.5%，2018-2022 年CAGR 为16.2%，家用投影机持续渗透。极米持续推品，并逐步拓展线下布局，维持行业龙头地位。2022 年极米国内投影机出货量市场份额19%，已连续五年获得出货量第一，连续三年获得出货量和销售额双第一。

    盈利预测与评级：公司技术及品牌优势夯实，研发力度持续加强，推动产品向多元化路径创新迭代，后续新品放量有望进一步拓宽收入空间。线下及海外渠道加速扩张，长期经营向好。调整2023-2025 年EPS 预测分别为7.48/8.65/9.83 元，5月10 日股价对应PE 分别为20.1/17.4/15.3 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，海外需求不及预期。