事件：公司发布2024 年一季报。公司2024 年一季度实现营业收入8.25亿元， 同比增长-6.59%； 实现归母净利润0.14 亿元， 同比增长-72.57%；实现扣非归母净利润0.08 亿元，同比增长-80.52%。

    　　DLP 市场跌幅收窄。据洛图科技数据，2024Q1 中国智能投影市场整体销量同比+8.7%至144.3 万台，其中DLP 销量降幅从双位数缩减至个位数，激光投影销量份额增长至9.1%，量级翻倍。

    　　公司2024 年新品竞争力较强。1）激光投影方面，公司2024 年上市新品RS 10 Ultra，产品配置新一代三色激光技术，定价9999 元起，定位中高端用户。2）DLP 投影方面，公司2024 年4 月Play5 开始预售，首发价1799 元起，Play5 拥有500CVIA 流明，重量1.1kg，定位轻便，拥有较强竞争力。

    　　盈利能力阶段性承压。毛利率：2024Q1 公司毛利率同比-6.80pct 至28.05%，我们推测系产品降价及产品结构调整所致。费率端：2024Q1销售/管理/研发/财务费率分别同比+2.04pct/-0.82pct/-0.76pct/-1.35pct至17.27%/3.56%/10.49%/-1.50%。净利率：2024Q1 净利率同比-4.17pct 至1.72%。

    　　盈利预测与投资建议。考虑到行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.27/1.56/1.82 亿元， 同比增长5.4%/22.8%/16.5%，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、行业需求不景气、市场竞争加剧。