事件：公司于2022年3月28日发布2021年年报，2021年公司实现营业收入17.13亿元，同比增长47.06%；归母净利润1.69亿元，同比增长62.06%；基本每股收益0.64元，拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。

    点评：市场需求旺盛公司产销规模大幅增长。2021年得益于国家产业政策支持，以及出口景气、国产替代持续推进，我国机床行业实现全年高景气。2021年公司在手订单饱满产能利用率达到历史高位，全年产能仅为2440台，但公司通过优化工艺布局以及非关键环节外协加工的方式提高生产效率，实现全年生产3050台（其中大型加工中心505台，立式数控机床1568台，卧式数控机床952台），同比增长45.17%。分季度来看：得益于上半年产品提价以及产品交付结构差异等因素影响，2021Q4公司毛利率、净利率分别较Q3增加3.81%、2.77%。

    持续加大研发投入，2021年研发成果喜人。2021年公司研发投入0.74亿元，同比增长47.41%，占营收比重已连续三年上升达到4.30%。2021年公司在项目研发上取得较大进展，全年共取得专利77项，使得累计获得专利个数达到168个。截至2021年公司共有研发人员156人，同时为增强公司研发能力，公司还计划在研发建设项目实施完成后，再次新增研发人员80人。除了进一步完善原有核心技术领域研究成果外，公司还逐步对数控机床智能化领域展开研究，在自适应加工技术和智能防碰撞技术上取得较大进展，已实现在部分机型应用。 募集项目预计于2022年中投产，产能释放助力公司业绩持续增长。公司上市募集的“三期中高端数控机床产业化项目”预计将于2022年6月左右建成投产，完全达产后可新增2000台/年的数控机床产能，预计新增产能将着重于立加、卧加以及数控镗铣床产品，届时公司可根据市场需求和公司产品结构规划灵活生产。我们认为产能是制约公司2021年业绩增长的重要因素之一，募集项目产能的释放将会打开公司业绩增长空间。 盈利预测：预计2022-2024 年公司归母净利润2.10/2.74/3.48 亿元，同 比+24.33%/+30.65%/+27.14%，对应EPS 0.64/0.84/1.07 元，对应当前股价PE 22.34/17.10/13.45 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，业务拓展不及预期，行业竞争加剧