事件：2023 年4 月15 日，公司发布《2022 年年度报告》，公司2022 年度实现营业收入18.46 亿元，同比增长7.76%，实现归母净利润2.62 亿元，同比增长55.59%，扣非后归母净利润2.21 亿元，同比增长45.90%。

    　　四季度克服疫情影响，业绩实现增长：努力克服疫情影响，主要产品收入实现增长。数控机床为公司当前的主导产品，2022 年中高档数控机床实现营业收入9.40 亿，同比增长12.88%，但由于宏观经济影响，毛利率为17.23%，同比下降2.73 个百分点，智能自动化生产线和装备部件的营业收入分别为0.86亿和1.29 亿，同比下降26.22%和25.48%。

    　　中高档数控机床市场进口替代空间大，出口需求旺盛：西方国家对高档数控机床的出口进行了严格管制，加速了我国推进高档机床国产化的进程，《中国制造 2025》战略纲领中明确提出：“2025 年中国的关键工序数控化率将从现在的 33%提升到64%”。在政策鼓励、经济发展和产业升级等因素影响下，未来我国数控机床行业将迎来广阔的发展空间。此外，公司建立了专门海外销售网络，报告期内公司产品销售至 40 多个国家或地区。2022 年境外市场营业收入3.31 亿元，同比增长56.53%，境内营业收入15.04 亿元，同比增长0.78%，国外市场销售需求旺盛，国外销售增幅大于国内。

    　　机床核心技术要求提高，公司具有研发优势：机床核心技术要求提高，公司具有研发优势。新能源汽车、5G 及半导体等新兴行业的快速发展，对机床工具产品提出了很多新的要求，创新成为驱动企业发展的迫切需求。针对新能源市场，公司成立了新能源汽车行业项目部，针对新能源汽车行业开发了多款适用于新能源汽车行业机型。2022 年公司研发投入0.82 亿元，同比增长11.35%，研发投入总额占营业收入比例为4.45%，较2021 年增长0.12 个百分点，公司掌握机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件自主研发领域 6 大领域核心技术，公司应用核心技术推出的高性能高速卧式加工中心、车铣复合数控机床等产品，在部分指标性能方面达到了较先进水平，部分产品与国外竞争对手相比已具备一定的竞争优势。

    　　投资建议：公司为国内优秀的数控机床制造商，也是机床国产化替代的核心参与者，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润3.2/4.0/5.0 亿元，对应PE分别为26/21/17 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：国内疫情反复；国内制造景气度恢复不及预期；海外需求不及预期。