事件概述

    　　公司发布2023 年一季报。23Q1 实现营业收入5.28 亿元，同比增长23.49%，实现归母净利润0.72亿元，同比增长35.63%，实现扣非后归母净利润0.67 亿元，同比增长44.75%。

    　　分析判断：

    　　盈利能力进一步提升，费用管控能力突出

    　　盈利能力方面，23Q1 公司毛利率26.15%，同比减少1.04pct，净利率13.59%，同比增加1.21pct，盈利能力进一步增长。费用率方面，23Q1 其中销售/管理（含研发）/ 财务费用率分别为6.15%/6.23%/0.43%，同比变动-1.82/+0.82/+0.39pct，期间费用率12.81%，同比减少0.60pct，费用管控能力突出。

    　　海外订单需求旺盛，募投项目着力产能扩张

    　　公司渠道建设完善，国内重点以长三角区域为主逐步深入全国各省市地区，同时积极开拓海外40多个国家的数控机床市场，以欧洲、亚太、南美地区为主，2022 年海外收入达3.31 亿元，同比增长56.53%，占比同比提升5.58pct 至17.93%。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化、研发建设和设备安装工程”项目建设，预计项目正式投产后，业务放量加速扩张，将新增三大主业产品2000 台，按照2022 年公司机床均价达63.91 万元计算，产值预计增加12.78 亿元。

    　　注重研发创新投入，持续提升国产化率

    　　23Q1 公司研发费用率同比提升0.68pct 至4.25%，研发投入进一步加大。截止2022 年底公司研发人员占比16.18%，在研项目16 个，累计获得发明专利16 件，实用新型专利144 件，外观设计专利16 件，软件著作权34 件。公司掌握机床精度与保持领域、机床高速运动领域、机床故障分析解决领域、操作便捷领域、复杂零件加工领域和功能部件6 大领域核心技术，高速卧式加工中心、车铣复合数控机床等产品，在部分指标性能方面达到了较先进水平，部分核心功能部件自主可控。

    　　逐步获得国内客户的认可及采购。同时设立全资子公司纽威机床设计研究院，专注中高端数控机床研发。

    　　投资建议：考虑到公司盈利能力逐步提升，公司竞争力进一步增强，我们维持公司2023-2025 年盈利预测不变，预计2023-2025 年公司营收分别为24.30/29.41/37.41 亿元，归母净利润分别为3.32/4.14/5.39 亿元，EPS 分别为1.02/1.27/1.65 元。对应2023 年4 月28 日24 元/股收盘价，2023-2025 年PE 分别为24/19/15 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游景气度不及预期，公司产能扩张进度不及预期，行业竞争加剧等。