投资事件：公 司披露2023年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入11.08 亿元，同比增长31.11%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长30.56%；实现扣非净利润1.35 亿元，同比增长24.44%。

    　　海外市场开拓+产品高端化发展，公司业绩逆势高增。2023 年上半年经济弱复苏背景下，机床行业需求较为疲软，公司一方面把握航天航空、光伏、半导体等下游需求景气度较高的细分行业，不断推进产品高端化发展；另一方面继续加强海内外市场拓展，产品已销往40 多个海外国家和地区，从而实现上半年整体业绩的较快增长及单季度业绩的稳步提升。Q2 单季度公司收入5.80 亿元，同比/环比增长38.90%/9.94%；净利润0.80 亿元，同比/环比增长26.34%/12.11%。

    　　期间费用率同比改善，盈利水平略有下滑。2023 年上半年，公司毛利率/净利率为26.07%/13.73%，同比-2.09pct/-0.06pct。23Q2 公司毛利率/净利率为26.00%/13.86%，同比-3.15pct/-1.38pct，环比-0.15pct/+0.27pct。23H1 公司销售/管理/财务费用率分别为6.65%/1.59%/0.11%，同比-0.36pct/-0.32pct/+0.19pct。

    　　上半年通用机床需求较为疲软，看好高端制造业驱动下需求回升。目前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段，今年上半年经济疫后复苏不及预期致行业景气较低，6 月起通用机床景气度小幅好转。近期财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》，自2023 年1 月1 日至2027 年12 月31 日，对满足条件的生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的工业母机企业，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。该政策有望提升机床企业研发投入，增厚企业利润，推动国产机床高端化和国产替代进程。下半年以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。

    　　持续加大研发投入增强产品竞争力，产能逐步释放打开成长空间。2023 年上半年公司投入研发费用5062.04 万元，研发费用率进一步提升至4.57%。

    　　公司掌握一系列核心技术，高性能高速卧加、车铣复合数控机床、五轴联动立式加工中心等部分产品具备一定的国际竞争力，并已研发出具有自主知识产权的大扭矩电主轴、全自动附件头、高精度数控转台，适合高速轻切削的加工中心电主轴等机床关键零部件，有望逐步提高关键部件自给率。公司三期产能预计2023 年底投产至75%，2024 年全部投产，则2023-2024 年产能将分别提升至22.5 亿元、25 亿元。此外，公司于今年2 月与苏州科技城管委会签订战略合作意向书，建设四期高端智能数控装备及核心功能部件项目。产能的逐步达产释放，将进一步提升公司订单交付能力，为海内外市场开拓提供保障，推动公司业绩的持续放量。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025 年将分别实现归母净利润3.33亿元、4.37 亿元、5.23 亿元，对应EPS 为1.02、1.34、1.60 元，对应PE为20 倍、15 倍、13 倍，维持推荐评级。

    　　风险提示：经济复苏不及预期，新产品拓展不及预期，核心技术迭代迅速，市场竞争加剧等的风险。