投资要点

    　　业绩处于预告中值，行业低景气度背景下业绩实现双位数增长：

    　　2023H1 公司实现营收11.1 亿元，同比+31.1%；归母净利润1.52 亿元，同比+30.6%；扣非归母净利润1.35 亿元，同比+24.4%。其中Q2 单季度实现营收5.8 亿元，同比+38.9%，环比+9.9%；归母净利润0.80 亿元，同比+26.3%，环比12.1%；扣非归母净利润0.68 亿元，同比+9.4%，环比+2.4%。

    　　通用制造业复苏慢于预期背景下，公司上半年营收端及利润端均实现双位数增长。展望2023 年下半年，随着经济刺激政策逐步出台，通用制造业有望逐步复苏，公司业绩增长有望进一步加速。

    　　费用管控能力加强&政府补助带动销售净利率基本持平：

    　　2023H1 公司销售毛利率为26.1%，同比-2.1pct，我们判断主要原因系高利润率的大型机床收入确认有所放缓。Q2 单季度销售毛利率为26.0%，同比-3.2pct，环比-0.2pct。

    　　2023H1 公司销售净利率为13.7%，同比-0.1pct，销售净利率下降幅度小于销售毛利率的主要原因系：1）2023 年上半年公司获得计入其他收益的政府补助金额1,287 万元，而2022 年同期为452 万元；2）公司费用管控能力进一步加强。2023H1 公司期间费用率为12.9%，同比-0.4pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别为6.7%/6.2%/0.1%，同比分别-0.4pct/-0.2pct/+0.2pct，其中财务费用率有所上升主要系短期借款增加，利息支出增加所致。

    　　持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间：

    　　公司持续加码研发，不断完善6 大核心技术领域。2023H1，公司研发支出0.51 亿元，占营收比重4.57%，同比+0.1pct。截至2023 年6 月30日，公司取得专利227 项，其中发明专利17 项，软件著作权35 项，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等6 大核心技术领域。

    　　募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于2022 年7 月正式投产，预计于2024 年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计2000 台，按照公司2022 年机床平均售价约63 万元/台计算，将新增机床产值超12 亿元。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到下游通用制造业持续复苏，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.46（维持）/4.35（维持）/5.38（维持）亿元，当前股价对应动态PE 分别为19/15/12 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。