上半年业绩亮眼，机床出海助力业绩增长

    2023H1 公司营收11.1 亿元，同比上升31.11%，归母净利润1.52 亿元，同比上升30.56%，其中二季度营收5.8 亿元，归母净利润0.8 亿元，分别同比上升38.90%、26.34%。公司上半年业绩亮眼，主要受益于积极开拓海内外市场带来的销售收入增加。公司专注于中高端数控机床领域，产品矩阵丰富，人效领先。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年公司营业收入为23.58/29.49/35.40 亿元，归母净利润为3.18/3.92/4.92 亿元，当前股价对应PE 为23.3/18.8/15.0 倍。维持“买入”评级。

    毛利率略有下降，持续增大研发投入

    2023 年H1 公司综合毛利率26.07%，净利率13.73%，分别同比下降2.09pct、0.06pct。同期公司费用率有所改善：期间费用率为12.93%，同比下降0.41pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.65%/1.59%/0.11%/4.57%，分别同比-0.36/-0.31 /+0.19/+0.07pct。持续增大研发投入，2023 年H1 公司研发费用同比+33%，研发人员人数同比+29%；目前已推出200 多种型号的机床产品，掌握五轴联动机床生产工艺。

    积极拓展海外市场，在建项目扩产、延伸，把握国产替代机会公司积极拓展海外市场，海外销售网络完善，产品已销售至全球40 多个国家和地区，实现业绩提升。公司募投项目产能持续释放，预计三期产能在2023 年底投产至75%，2024 年全部投产。此外，公司于2023 年2 月与苏州科技城管委会签订了战略合作意向书，规划建设四期高端智能数控装备及核心功能部件项目。

    我们认为，公司募投、合作项目达产后规模效应及收入体量有望进一步增强，机床产业链延伸加速，有望进一步提升自主可控能力，把握高端机床国产替代机会。

    风险提示：下游景气度不及预期；募投项目扩产不及预期；国际局势及地缘政治风险。