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纽威数控(688697)机构评级研报股票分析报告

 
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纽威数控(688697):业绩快速增长 海外市场开拓成效显著

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-03-26  查股网机构评级研报

  投资要点

      业绩快速增长,海外市场开拓成效显著:

      2023 年公司实现营收23.21 亿元,同比+25.8%;归母净利润3.18 亿元,同比+21.1%;扣非归母净利润2.76 亿元,同比+24.57%。其中Q4 单季度实现营收5.82 亿元,同比+16.79%,环比-7.82%;归母净利润0.82 亿元,同比+12.58%,环比-2.44%;扣非归母净利润0.66 亿元,同比+21.30%,环比-11.9%。通用制造业复苏慢于预期背景下,公司2023 年营收端及利润端均实现双位数增长,主要得益于海外市场开拓成效显著。2023 年公司海外收入达4.84 亿元,同比+112.99%,占总营收比重达30.4%。从产品类别来看,卧式机床增长幅度最大,主要是受海外销售增长的影响。

      销售毛利率略有下降,费用管控能力加强:

      2023 年公司销售毛利率为26.5%,同比-1.0pct,我们判断主要原因系国内竞争加剧,大型加工中心业务毛利率有所下降。Q4 单季度销售毛利率为26.4%,同比-0.8pct,环比-0.8pct。

      2023 年公司销售净利率为13.7%,同比-0.5pct,销售净利率下降幅度小于销售毛利率的主要原因系:公司费用管控能力进一步加强。2023 年公司期间费用率为13.1%,同比-0.2pct,其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为6.9%/6.0%/0.2%,同比分别+0.0pct/-0.3pct/+0.1pct,其中财务费用率有所上升主要系公司报告期汇兑损益变动所致。

      持续加码研发提升产品竞争力,募投产能释放打开成长空间:

      公司持续加码研发,不断完善6 大核心技术领域。2023 年,公司研发支出1.02 亿元,同比+24.22%,占营收比重4.39%。截至2023 年底,公司累计获得发明专利19 件,实用新型专利172 件,外观设计专利21 件,软件著作权39 件,进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等6 大核心技术领域。

      募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于2022 年7 月正式投产,公司预计于2024年全部达产。全部达产后,将新增各类数控机床产品共计2000 台,按照公司2023 年机床平均售价约59 万元/台计算,将新增机床产值将近12 亿元。

      盈利预测与投资评级:考虑到下游通用制造业持续复苏,我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.73(原值4.35)/4.45(原值5.38)/5.26亿元,当前股价对应动态PE 分别为18/15/12 倍,维持“增持”评级

      风险提示:下游行业需求不及预期、核心部件依赖外购、市场竞争加剧。

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