核心观点：

    　　公司发布2023 年年报。公司23 年实现营业收入23.21 亿元，同比增长25.76%，归母净利润3.18 亿元，同比增长21.13%，扣非归母净利润2.76 亿元，同比增长24.57%，营收与归母净利润均实现了超过20%的增速，增长势头良好。

    　　营收增速较快，利润率实现维稳。2023Q4 公司实现营业收入5.82 亿元，同比增长16.79%，归母净利润0.82 亿元，同比增长12.58%，全年营收及归母净利润分别增长25.76%/21.13%。在营收规模快速增长的同时公司保持了利润率的基本稳定，全年毛利率降低1.03pct 至26.46%，净利率降低0.52pct 至13.69%，盈利基本盘较为扎实。

    　　整机产品销售额同步增加，卧式产品增速突出。23 年公司三大主力机型销售额同步走高，大型加工中心销售额+14.98%，立式产品销售额+29.72%，卧式产品销售额+41.83%。高毛利卧式产品目前贡献营收规模已超越立式产品，大型、立式、卧式产品销售额占比分别为41.33%/27.83%/29.80%。

    　　海外营收实现翻倍增长，贡献主要成长动力。2023 年公司海外业务营收7.05 亿元，同比增长112.99%，毛利率31.35%，国内业务营收16.04亿元，同比增长6.66%，毛利率24.14%。海外业务毛利率较高，目前海外收入占比超过30%，公司未来有望从海外业务增长中持续受益。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.91/4.79/5.70 亿元。参考可比公司，考虑到公司出海业务的快速放量以及规模效应的逐步体现，我们给予公司2024 年归母净利润25 倍PE估值，对应每股合理价值29.90 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险，机床零部件进口供应链风险，行业竞争加剧风险。