业绩摘要

    　　公司2025 年4 月24 日发布24 年年报，24 年实现营业收入24.62亿元，同比增长6.08%；实现归母净利润3.25 亿元，同比增长2.36%。

    　　经营分析

    　　面对行业低增速，公司24 年大型加工中心、立加实现了较高增速。

    　　根据机床工具工业协会数据，24 年中国金属切削机床实现营业收入1687 亿元，同比增长6.3%，实现利润总额110 亿元，同比下降3.8%，行业利润端面临较大压力。公司业绩表现较为稳健，大型加工中心、立加收入分别增长12.64%、15.44%，面对行业激烈竞争依旧实现了较高增长，仅卧加收入出现了下降。

    　　市场竞争激烈，公司保持了健康的毛利率水平。在24 年行业竞争较为激烈背景下，市场竞争最激烈的立加公司实现毛利率21.12%，同比下降2.17pcts，受到了行业利润压缩的影响。大型加工中心、卧加分别实现了22.48%、28.22%毛利率，同比分别上升0.57pcts、下降0.83pcts，毛利率基本稳住，毛利率整体处于健康水平。

    　　25 年1-2 月行业数据有所好转，在经济刺激政策推动下有望继续回暖。根据机床工具工业协会数据，25 年1-2 月金属切削机床行业营收同比增长12.1%，金属加工机床新签订单同比增长26.2%，在手订单同比增长15.2%，行业数据有所好转。根据新华社信息，在4 月18 日举行的国务院常务会议上提出“要锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，着力促消费扩内需，着力优结构提质量，做强国内大循环。”在经济刺激政策推动下行业景气度有望继续回暖。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司25 至27 年分别实现归母净利润3.7/4.27/4.83 亿元，对应当前PE16X/14X/12X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏,维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　机床行业景气度复苏不及预期。