本报告导读：

    　　制造业景气度较弱，公司业绩短期承压，后续逆周期政策有望带动制造业边际好转；公司计划启动五期高端智能数控装备项目，发力数控立车、数控磨床、专机等高端产品。

    　　投资要点：

    　　投资建议：考 虑制造业景气度较弱，下调公司2025/2026年EPS至1.1/1.31 元，新增2027 年EPS 为1.48 元。参考可比公司2025 年平均估值PE 为31.21 倍，我们给予公司2025 年23 倍PE，上调目标价至25.3 元，维持增持评级。

    　　行业景气度较弱，公司业绩短期承压。作为中高档数控机床的研发、生产和销售领域的领先企业，公司深入覆盖大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床及其他机床及附件等产品线，产品在国内外市场稳步实现交付和验收。2024 年公司营业收入为24.62 亿元，同比+6.08%，归母净利润为3.25 亿元，同比+2.36%；24Q4 营业收入为6.28 亿元，同比+7.95%，归母净利润为0.98 亿元，同比+19.39%；25Q1 营业收入为5.69 亿元，同比+3.8%，归母净利润为0.61 亿元，同比-11.78%。

    　　公司盈利能力下滑，费用管控能力良好。24 年公司毛利率和净利率分别为23.68%/13.21%，同比变动-2.78pct/-0.48pct。2025Q1 公司毛利率和净利率分别为21.11%/10.78%，同比变动-4.84pct/-1.90pct。费用端看，24 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.15%/1.71%/4.57%/0.16%，同比变动-1.78pct/+0.06pct/+0.18pct/-0.01pct。

    　　产品多元化布局，五期项目投资建设计划启动。（1）24 年公司不断加大研发投入，进行产品技术迭代与升级，积极布局新能源汽车、人形机器人、低空经济及半导体等新兴赛道，针对人形机器人行业开发了数控卧式车床系列，以满足其关键零部件的高精度加工需求。（2）为更好地满足市场需求，提高订单的响应速度和供应能力，公司计划启动“纽威数控五期高端智能数控装备项目”，计划建设约4.75 万平方米的生产厂房及配套设施，用于数控立车、数控磨床、专机等高端智能数控装备生产，预计2027 年6 月建成投产。

    　　风险提示：市场竞争加剧、下游需求增长不及预期等。