公司动态

    　　公司近况

    　　近日，国家科技部发布《“十四五”国家重点研发计划2022 年度申报指南（征求意见稿）》（申报指南），涉及高端功能与智能材料等21 个领域；其中高端功能与智能材料领域的“高安全锂离子动力与储能电池关键材料及应用项目”提出，“开发电池耐穿刺的聚合物复合铜箔与铝箔集流体材料”。

    　　评论

    　　列入十四五研发计划指南，复合铜箔产业趋势进一步明确。考虑到新能源汽车与规模储能对锂电池安全性的迫切需求，《申报指南》基于锂电池的关键材料，提出三大开发方向：（1）高安全性的电解质体系，（2）防微短路耐热的隔膜材料，（3）耐穿刺的聚合物复合铜箔/铝箔集流体材料。其中，复合铜箔/铝箔集流体材料，提出研究其对电池热失控的影响以及安全性能优化机制，开发规模化制备技术。我们认为，该计划有望加快推进高校及科研院所对复合铜箔材料的基础研究，产学研三位一体，或将加快复合铜箔技术创新的步伐，优化此前以企业为主导的创新结构。

    　　设备技术进步加速复合铜箔产业化，东威科技二代机有望迎来批量化订单。我们于3 月2 日发布的首次覆盖报告提到，根据我们产业链调研，新一代复合铜箔技术有望逐步量产，带动电镀设备新一轮资本开支，公司作为该环节电镀设备核心供应商，先发优势明显。我们重申看好东威科技，理由是：（1）复合铜箔产业化速度不断加快，根据我们产业链调研，已有多家锂电材料或者膜材料厂商布局该材料领域，当前处于技术参数密集验证的阶段，产业化趋势愈发明朗。（2）作为核心设备供应商，我们认为公司有望受益于下游新进入客户技术验证的设备购置需求，以及已有客户未来规模化生产的需求。公司亦通过投资者互动平台披露，“从设备近期调试安装、运营以及正在制作的订单情况看，是逐步增多的趋势，也有越来越多的企业进入这个行业”，侧面印证了产业化加速的趋势。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2021 年盈利预测不变，考虑到复合铜箔产业化进程超预期，我们分别上调2022/2023 年净利润14.7%/25.6%至3.03/4.42 亿元。当前股价分别对应2022/2023 年36.9 倍/25.3 倍市盈率。我们同步上调目标价25.5%至105.0 元，对应35 倍2023 年市盈率，较当前股价有38.4%的上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　下游PCB制造业景气度下行超出预期；新技术拓展应用不及预期；行业竞争加剧风险。