事件：

    公司发布2022 年年报，2022 年全年实现营收10.12 亿元，同比+25.74%，实现归母净利润2.13 亿元，同比+32.58%。

    公司发布2023 年一季报，2023 年一季度实现营收2.34 亿元，同比+20.23%，实现归母净利润0.51 亿元，同比+28.09%。

    点评：

    业绩稳健增长，盈利能力稳中有升。公司深耕电镀设备，凭借在 PCB领域的深厚积淀，向五金、锂电、光伏等领域纵深发展，新能源设备订单持续超预期，在2022 年疫情背景下，实现业绩稳健增长。2022年收入端实现同比增长26%，归母净利润实现同比增长33%；2023 年一季度延续增长态势，收入端同比增长20%，归母净利润实现同比增长28%，利润增速高于营收增速主要系公司费用管控得当，盈利水平提升，同时其他收益（政府补贴及软件增值税即征即退）增加所致。

    2022 年公司毛利率41.86%，同比-0.77pct，净利率21.08%，同比1.09%；期间费用率19.07%，同比-0.93pct，其中销售费用率6.82%，同比-1.01pct，管理费用率5.56%，同比-0.52pct，研发费用率7.91%，同比+0.45pct，财务费用率-0.10%，同比+0.15pct，除了研发和财务费用率同比有所提升外，其他三费均保持下降趋势。

    各项业务稳中向好，看好新能源业务加速放量。2022 年分业务看：

    （1）新能源业务方面，2022 年板块实现销售收入1.60 亿元，同比+1552.86%，其中①复合铜箔设备实现高速增长：水电镀设备确认收入1.46 亿元，yoy+1413.10%；磁控溅射确认收入0.10 亿元。3 月30日广汽埃安举行弹匣电池2.0 发布会，成功通过枪击实现，有望为后续复合集流体产品商业化落地形成示范效应。公司在复合铜箔领域先发优势明显，已形成“磁控+水电镀”一体化布局，产品持续迭代，在手订单饱满，产能逐步释放。②光伏电镀铜实现从0 到1 的跨越，确认收入0.03 亿元。公司第三代光伏镀铜设备产能8000 片/小时以上，属于全球首创，同时也在研制能使成本大幅下降的新一代电镀铜设备。我们看好2023 年新能源设备加速放量，有望带动公司进入业绩高增长通道。

    （2）传统业务方面，①PCB 设备持续推陈出新，保持平稳增长：2022年板块实现销售收入6.70 亿元，同比+1.25%。在2022 年PCB 行业景气度下滑的背景下，仍实现稳健增长，体现公司龙头地位稳固，产品竞争力领先。公司在巩固龙头地位基础上，持续推出IC 载板设备、 水平镀三合一设备及陶瓷电镀设备等新品，其中水平镀三合一将于2023 年实现量产，有望打破国外垄断；陶瓷镀铜设备主要用于较高端的半导体产品，目前已确认收入；MSAP 移载式VCP 设备主要应用于高端芯片，处理更精细化的线路电镀，目前处于客户中试线阶段。

    ②通用五金领域订单放量明显，公司市占率得到提升：2022 年板块实现销售收入1.14 亿元，yoy+55.25%。根据公司公告，五金连续镀设备和龙门设备两款设备订单大幅增长，已突破亿元。

    投资建议：

    预计公司2023-2025 年收入分别为20.15/28.49/38.52 亿元，同比增速分别为99.15%/41.42%/35.18%，净利润分别为3.87/5.36/7.07亿元，同比增速分为81.39%/38.50%/31.90%，对应PE 分别为35X/25X/19X，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：下游PCB 制造业景气度不及预期；下游复合铜箔渗透率不及预期；下游光伏镀铜产业化进展不及预期；公司新技术、新产品拓展不及预期；市场竞争加剧风险。

    披露事项：

    安信证券股份有限公司另类投资子公司科创板跟投持有东威科技（688700）184 万股，持有该股票达到上市公司已发行股份1.25%，锁定期至2023 年06 月15 日。请投资者注意本研报发布存在的潜在利益冲突风险。