事件：

    公司公告拟向130 名核心员工（包括董事、高级管理人员、核心技术人员等）授予176.56 万股限制性股票，占总股本的1.28%，授予价格为30.06元/股，其中首次授予141.25 万股，占授予总额的80%，预留35.31 万股。

    点评：

    再次实行股权激励吸引优秀人才，高业绩考核目标彰显未来发展信心。

    公司上市伊始，通过员工持股平台宏众咨询对39 名核心员工进行股权激励，目前持有公司2.76%股权。本次实施股权激励将进一步完善激励覆盖范围，吸引、留住优秀人才，充分发挥核心员工的主观能动性和创造性。本次业绩考核指标为：以2021 年营业收入为基数，2022/23/24 年营业收入增长不低于37%/81%/172%,2021-2024 年营业收入复合增速高达39.6%，彰显公司对未来发展信心。

    新能源带动IGBT 需求高景气，缺芯涨价加剧。

    在大力发展新能源汽车/发电背景下，带来IGBT 高增长需求，我们测算2025 年全球IGBT 市场规模将达到1023 亿元，2021-2025 年CAGR 为18%，其中新能源汽车IGBT 市场规模为416 亿元，2021-2025 年CAGR高达36%，光伏储能IGBT 市场规模为104 亿元，2021-2025 年CAGR高达27%。年初以来，英飞凌/意法半导体等国际功率巨头陆续发布涨价通知，IGBT 交期已拉长至39-52 周，而正常交期仅为 8-12 周，缺芯涨价进一步加剧。

    国内IGBT 领军企业，新能源业务持续发力。

    宏微科技是国内IGBT 领军企业，下游覆盖新能源汽车/光伏/工控等领域，已进入新能源车、光伏逆变、工控下游头部客户，且新能源收入占比和芯片自给率逐年提升，在需求旺盛，产能扩张的背景下，将充分受益下游高景气与国产IGBT 加速替代的双重机遇，迎来业绩高增。

    盈利预测与估值： 我们预计2022/23/24 年公司归母净利为1.06/1.60/2.37 亿元，对应PE 为91/60/41 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业需求不及预期、产能释放不及预期、客户进展不及预期