事件：

    8 月17 日，公司发布2022 年中报，上半年公司实现收入3.3 亿元，同增42%，归母净利0.32 亿元，同增1.4%。

    点评：

    下游高景气，业绩大幅提升

    2022 年上半年公司实现收入3.3 亿元，同增42%，归母净利0.32 亿元，同增1.4%，扣非归母净利0.26 亿元，同增16.5%，毛利率为21.7%，同比持平，其中Q2 单季公司实现收入1.93 亿元，同增48%，环增38%，归母净利0.2 亿元，同增31%，环增64%，毛利率为22.2%，同比持平，环比提升1pct，业绩大增主要系下游需求高景气，公司收入大幅提升所致。

    高强度研发，新品快速突破

    2022 年上半年公司研发投入2324 万元，同比增加97.6%，研发费用率提升2pct 至7%。设计电压 1200V、电流 300A-600A 的电动汽车 SiC模块处于研发阶段。M7i 微沟槽1200V IGBT 首颗产品已通过客户认证并收获小批量订单，预计2022 年下半年出样，2023 年开始全面推向市场。车用820A 400A/750V 模块产品已获得客户验证并开始批量交付。

    光伏逆变用 80A 模块上半年大批量交付客户，800A/1200V 光伏用大功率模块已立项研发，预计 2023 年可实现批量交付。

    新能源车/光伏/工控进入下游头部客户

    公司产品应用于多元化领域，并进入下游头部客户，如工控（变频器、伺服电机、UPS 电源等）台达集团、汇川技术、英威腾、松下等；新能源发电（光伏逆变器）A 公司、阳光电源、固德威、格瑞瓦特等；电动汽车（电控系统和充电桩）比亚迪、汇川技术、臻驱科技、英飞源、英可瑞等。

    盈利预测与评级： 我们预计2022/23/24 年公司归母净利为1.06/1.60/2.37 亿元，对应PE 为98/65/44 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业需求不及预期、产能释放不及预期、客户进展不及预期