本报告导读：

    　　公司一季度业绩保持快速成长，显著受益于海外储能市场需求爆发。

    　　投资要点：

    　　投资建议：我们预计公司

    2026-2028 年的归母净利润分别为7.85/10.68/13.71 亿元，EPS 分别为4.91/6.68/8.57 元。公司储能业务规模快速增长，海外市场不断取得突破，业绩持续成长可期，参考可比公司，给予公司2026 年30xPE，目标价为147.16 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　25 年加大研发和销售投入，营收规模快速增长。25 年，实现营业收入40.82 亿元，同比增长32.84%，归母净利润1.21 亿元，同比下降40.61%，扣非净利润0.70 亿元，同比下降50.73%。销售/管理/研发/ 财务费用分别为5.73/1.93/6.08/-1.91 亿元， 分别同比增长52.41%/31.89%/26.33%/-3610.76%，费用端的快速增长对利润表现造成一定的影响，公司针对不同应用场景的差异化需求，持续进行产品创新与技术迭代，不断推出适配产品，目前已形成覆盖户用储能、工商业储能、大型储能等多场景的完整产品矩阵，为公司开辟了新的业务增长空间与市场机遇。

    　　26Q1 业绩增速显著，财务费用增长较多。26Q1，实现营业收入14.53亿元，同比增长81.97%，主要是受欧洲市场需求回暖以及澳洲市场快速增长影响，归母净利润0.67 亿元，同比增长45.05%，扣非净利润0.60 亿元，同比增长264.43%，财务费用0.57 亿元，同比增长168.3%，我们认为如果不考虑汇兑损失等方面的影响，实际的经营表现可能会更好。

    　　全球储能市场需求爆发，公司有望受益。当前储能市场呈现多点爆发的态势，除传统的欧美市场外，澳洲、亚非等新兴市场展现出巨大潜力。根据公司援引伍德麦肯兹预计，到2034 年全球储能累计装机规模将达到1545GW，较当前水平增长近六倍，储能已成为全球能源转型的关键要素。截至25 年底，公司已取得了全球多个地区和国家超过3000 项认证，产品销售区域覆盖全球130 多个国家，有望充分受益于行业需求爆发。

    　　风险提示：政策风险；竞争加剧；行业需求下滑；技术进步不及预期；汇率波动。