公司2023 年经营相对稳定。2023 年，公司实现营业收入6.40 亿元，同比+3.89%；实现归母净利润1.54 亿元，同比-10.36%；实现扣非归母净利润1.45 亿元，同比-2.04%。公司拟每10 股派发现金红利0.90 元（含税）。

    UHMWPE 纤维产销量实现较大幅度增长。2023 年，公司超高分子量聚乙烯纤维产销量分别为5366.51 吨、4040.95 吨，分别同比增长42.95%、42.12%；无纬布产销量分别为1066.39 吨、607.00 吨，分别同比+8.34%、-15.49%。

    产能继续扩张，贡献未来增量。根据公司2023 年报，公司现有UHMWPE纤维产能5320 吨（含子公司优和博），并在建3240 吨，其中新泰分公司在建2240 吨，预计2024 年6 月底完工；子公司优和博（持股70%）在建1000吨，预计2024 年3 月底完工。公司现有复材（无纬布）产能1550 吨，并在建625 吨，在建项目预计2024 年6 月底完工。

    强化资源并购整合。根据公司2023 年报，公司计划围绕高分子新材料整合平台的定位优势，在高分子新材料领域适时通过兼并收购等方式整合对公司有重要战略意义的优质标的，加快高分子新材料板块布局、持续拓宽发展赛道，形成第二增长曲线。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.81、1.00、1.04 元，2024 年BPS 为6.17 元。参考可比公司估值，按照2024 年PE 18-20倍，给予合理价值区间14.58-16.20 元（对应2024 年PB 2.4-2.6 倍），维持“优于大市”评级。

    风险提示：新增产能投产进度不及预期；行业景气回落等。