事件

    　　公司发布2024 年第三季度报告。24 年前三季度公司实现营收45.54 亿元，同比+40.35%；归母净利润811.14 万元，同比-83.69%。

    　　投资要点

    　　高像素产品增长强劲。24 年前三季度公司实现营收45.54 亿元，同比+40.35%，其中1）手机CIS 业务：1,300 万及以上像素产品收入去年同期尚不足1 亿元人民币，24 年前三季度已达约10 亿元人民币，标志着公司单芯片技术获得市场广泛认可，高像素产品将成为公司收入增长的强劲动力。根据公司官微，2024 年10 月30 日，iQOO 在新品发布会上正式推出其性能之光年度最强旗舰——iQOO 13。新机在设计、游戏、影像等方面全维度升级。iQOO 13 作为一款旗舰机型，前置摄像头采用了公司高性能单芯片3200 万像素CMOS 图像传感器——GC32E1。自2023 年8 月开始量产，公司GC32E1 持续上机，现已在vivo、iQOO 等各品牌量产。另外，根据公司官微，2024 年11 月5 日，公司5000 万像素图像传感器GC50B2，集高像素、高性能、高动态于一体，荣获WEAA 年度传感器产品奖项。据市场调研，5000 万像素产品正在加速渗透智能手机CIS 市场，到2026 年，预计全球市场5000万像素CIS 的出货量可能激增至10 亿颗。公司5000 万像素产品已成功进入海内外中高端品牌手机后主摄市场，实现量产出货，标志着公司高像素CIS 产品受到市场广泛认可。公司3200 万像素产品在主流安卓品牌手机前后主摄都实现了量产及应用，目前前主摄应用较多。

    　　5000 万像素产品方面，0.7 微米的GC50E0 已经实现品牌客户量产出货，目标市场定位入门级安卓品牌手机；1.0 微米的GC50B2 与客户紧张调试中，目前客户对其性能表现较为满意，预计很快将实现出货；年底开始公司还会陆续推出新的5000 万像素产品。公司5000 万像素产品会覆盖高、中、低档位终端市场。2）非手机CIS 业务：公司产品主要应用于智慧城市、智慧家居、会议系统等场景，24 年前三季度较23 年同期收入增长约13%，基本来自400 万及以上像素产品。3）显示驱动芯片业务：产品结构中，TDDI（触控与显示驱动器集成）收入明显增长，目前占显示驱动芯片业务收入比例已超过50%。

    　　汇兑损失影响已部分消除。汇兑损益方面，公司的日常经营及设备采购涉及美元结算，公司常年会维持一定规模的美元净敞口。24 年第三季度，美元兑人民币汇率呈现单边下跌态势，对公司以美元计价的净敞口带来汇兑损失，影响金额为9,289.16 万元；24 年前三季度，汇兑损失的影响金额累计为5,766.57 万元。若剔除汇兑损益因素影响，24 年前三季度，公司实现的归属于上市公司股东的净利润为5,735.42 万元，同比口径下较上年同期增长4,633.51 万元；公司实现的归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为600.35 万元，同比口径下较上年同期增长7,685.31 万元。 截至本报告披露日，随着美元兑人民币汇率逐步上涨，上述汇兑损失对公司经营业绩的影响已部分消除。其他相关费用方面，24 年前三季度，公司产生的利息费用为23,021.27 万元，较上年同期增加10,655.07 万元，利息费用增长的主要原因是上年同期因格科半导体工厂处于建设期，对应工厂建设产生的利息费用需要资本化处理，而本期无相关利息资本化。 24年前三季度，公司计提的资产减值损失为11,372.41 万元，较上年同期减少7,103.06 万元。计提资产减值损失减少的主要原因是消费市场复苏，销售收入增加，存货呆滞风险有所下降。24 年前三季度，公司产生的研发费用为63,109.47 万元，较上年同期增加3,554.03 万元。研发费用增长的主要原因是高像素产品的研发投入增加，包括职工薪酬费用、材料费用等的相应成长。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2024-2026 年分别实现营收63.60/80.17/100.64亿元，实现归母净利润1.5/5.0/10.0 亿元，当前股价对应公司2024-2026 年PE 分别为283/85/43 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；产品研发导入进展不及预期；客户拓展不及预期；市场竞争加剧；成本波动风险。