勃姆石延续龙头地位，小粒径出货增长明显。在无机功能粉体材料领域，公司锂电用勃姆石的全球龙头地位持续巩固。根据高工产研锂电研究所（GGII）统计数据，2025 年公司勃姆石产品全球市场份额进一步提升，连续多年稳居全球第一。公司下游客户已覆盖国内大多数锂电池厂商和主要的锂电池湿法隔膜厂商，市场地位和品牌影响力在 2025 年持续提升。产品结构方面，公司2025 年小粒径勃姆石产品出货增长明显，占比持续提升，其应用领域也在不断扩展。2026 年公司将持续扩大该产品产能规模，以满足下游客户的增量需求和技术迭代需求。

    　　高纯石英砂推进验证测试，有望逐步实现进口替代。在人工合成高纯石英砂领域，公司基于行业痛点成功探索出新型制备工艺，2025 年，公司已完成人工合成高纯石英砂相关技术指标和性能的优化，正在推进下游制品验证，并已对接大型单晶厂开展应用端测试，目前相关进展良好。该产品预计将在光伏用坩埚内层砂领域率先应用，有望在2026 年实现小批量出货。

    　　前瞻性布局SOC 领域，SOFC 系统有望逐步投入运行。2025 年，公司SOC项目已实现从“原料-电池片-电堆-系统”的全栈自主研发和小批量生产，是全球极少数具备SOC 全产业链核心能力的企业之一。公司在怀远县壹石通碳中和产业园启动120kW 固体氧化物电池（SOC）系统的示范工程建设，目前，该示范工程首套8kW 级固体氧化物燃料电池（SOFC）系统已完成安装及试运行，并进入调试优化阶段，发电效率可达 60%以上，热电联供综合效率超过90%。该示范工程项目有望在2026 年第二季度逐步投入运行。

    　　投资建议：我们预计公司26-28 年分别实现归母净利润0.70/1.19/2.10 亿元，同比+415.0%/+70.4%/+76.7%，对应EPS 为0.35/0.59/1.05 元。维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新技术研发进展不及预期。