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中自科技(688737)机构评级研报股票分析报告

 
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中自科技(688737):回购与股东回报计划彰显信心 行业回暖份额提升共振有望实现业绩高成长

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-01-20  查股网机构评级研报

公司近况

    中自科技发布公告,公司拟回购股份用于股权激励或员工持股计划,并发布《未来三年(2022 年-2024 年)股东分红回报规划》。

    评论

    回购计划+股东回报计划彰显长期发展信心。2023 年1 月18 日公司发布公告,拟回购股份用于股权激励或员工持股计划,回购金额2,000-4,000 万元(约占总股本0.43%-0.85%),回购价不超过人民币 54.68 元/股;我们认为回购有助于激励骨干员工斗志,利于公司长远发展。公司发布《未来三年(2022 年-2024 年)股东分红回报规划》,计划每年度现金分红金额不低于当年实现的可供分配利润的10%,我们认为彰显后续业绩增长信心。

    2023 年有望迎行业回暖与份额提升共振,期待实现业绩高成长。国六切换透支需求、疫情扰动等因素2022 年商用车行业承压,全年重卡/轻卡销量67.2/161.7 万辆,同比-51.8%/-23.6%;我们认为后续宏观需求温和复苏、置换需求增长与柴油国四出清或带动行业从底部走出,预计23/24/25 年重卡销量85/100/120 万辆,2023 年轻卡销量为185 万辆。2022 年国内天然气重卡销量3.5 万辆,同比-41.0%,主要原因系气价上涨;我们认为2023 年天然气价有望温和下跌,天然气重卡市场亦有望回暖。我们认为,国六时代催化剂单车价值量提高,国产品牌有望凭借成本优势加速国产替代。

    加快拓展柴油车、乘用车客户,储能氢燃料电池业务打造第二增长点。1)柴油车:公司目前正在开发的重型柴油国六机型共24 款,已获得机型公告8 款并实现批量供货,订单储备丰富。2)乘用车:公司2022 年取得长安汽车多个定点通知函,成功进入乘用车催化剂体系;此外正在为广汽、一汽、理想等整车厂送样,乘用车客户持续拓展中。3)储能和氢燃料电池业务:公司第一批磷酸铁锂纽扣全电池已于2022 年9 月底下线并完成测试,氢燃料电池用铂碳催化剂已建成公斤级量产线,电催化剂正在交予下游电堆客户/膜电极客户送样测试,我们看好储能和氢燃料电池业务成为公司第二增长点。

    盈利预测与估值

    考虑疫情扰动影响,我们下调公司2022 年盈利预测324.5%至-0.7 亿元,维持2023 年盈利预测0.9 亿元,并引入2024 年盈利预测2.0 亿元。当前股价对应2023/2024 年37.9/16.0x P/E。维持跑赢行业评级。我们维持目标价40 元,对应2023 年40.1 倍P/E,较当前股价有5.7%的上行空间。

    风险

    原材料价格波动风险、商用车销量下行风险、新业务研发进度不及预期。

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