事件：

    公司于2022年8 月 25 日发布 2022 年半年度报告。根据公告显示，2022H1 公司实现营业收入5.69 亿元，同比增长11.29%；实现归母净利润1.03 亿元，同比下滑8.91%。

    点评：

    积极推动存储产品迭代，“存储+”战略效果初显。2022H1，公司实现营业收入5.69 亿元，同比增长11.29%，其中，存储系列芯片实现营业收入5.57 亿元，同比增加 9.14%，“存储+”系列芯片营业收入0.12 亿元，主要系（1）积极推动存储产品更新迭代，持续拓展下游应用领域；（2）“存储+”战略效果初显，拓展微控制器及模拟芯片领域，实现量产并销售新产品MCU 和VCM Driver，丰富了产品结构，向更高附加值领域和更多元化的市场拓展；（3）公司导入了在日本、韩国、美国等多家的知名大客户，报告期内海外业务营收占比达到13.72%。

    毛利率保持稳定，费用率有所增长。2022H1，公司销售毛利率为33.01%，同比上升0.53pct，这主要是受益于较高制程产品迭代以及新品推出。在报告期内，公司期间费用率为13.04%，同比增长2.49pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.15/2.51/11.80/-3.42%，同比+0.22/+0.53/+4.99/-3.25pct，这主要是由于股权激励费用摊销所致。

    中小容量存储芯片技术领先，战略布局“存储+”赛道。在存储芯片领域，公司采用SONOS 工艺结构40nm 工艺节点以下的NOR Flash 全系列产品已经成为量产交付主力，完成了50nm ETOX NOR Flash 产品中大容量系列的研发并成功量产；车载EEPROM 产品完成了AECQ100标准的全面考核，2Mb 大容量SPI 及I2C EEPROM 产品顺利量产出货。“存储+”赛道，基于ARM 内核的32 位M0+ MCU 产品完成研发并顺利量产出货并全面推广，基于ARM 内核的M4 MCU 产品完成设计；同时支持高通新一代平台的1.2V 应用VCM Driver 产品完成研发并进入客户送样和认证阶段。我们看好公司在中小容量存储芯片的竞争优势，认为公司向高附加值市场的产品布局战略，具有成长性。

    盈利预测与估值： 预计公司2022/2023/2024 年EPS 分别为5.81/8.97/12.90 元，当前股价对应PE 分别为25.09/16.24/11.29 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧风险、宏观经济波动、研发不及预期