PHM 智能运维系统，为客户实现安全性+经济性双重价值公司自成立以来便专注于向客户提供工业领域PHM 系统，PHM（Prognostics and health management）即故障预测和健康管理，是一种新兴的运维方式，能够在设备故障发生前对其故障进行预测，例如设备核心组件的可靠性和剩余使用寿命，并提供一系列的维修保障措施，避免突发故障对任务安全造成不利影响。PHM 是工业互联网领域中设备全生命周期管理的一环，使用PHM 能够为企业带来如下优势：预知故障、安全生产，节省人力、优化备品备件管理，降低运维成本。2017-2020 年，公司营收由1 亿元增长至2.64 亿元，CAGR 达38%，主要得益于下游风电行业需求增加以及切入石化、钢铁等新领域；同期归母净利润由1514 万元增长至7441 万元，CAGR 达70%。毛利率稳定在70%左右，净利率由15.1%大幅提升13 pcts 至28.2%。

    公司高度重视研发，研发费用率历年均保持在15%以上，研发团队占总人数的37%，其中软件工程师、算法工程师占比超60%。多年在行业内的深耕，下游各行业头部企业均是公司客户。

    从关键设备到全设备，打造智能运维生态平台

    公司在过往发展中，成功打通整个技术链路，自主开发核心传感器、智能算法、软件系统、故障诊断系统。一方面通过边缘计算技术，在硬件端植入智能算法，实现较为精准的数据采集；另一方面，不断积累故障案例库，深化行业认知，应用故障诊断算法技术以及人工智能算法技术，开发有效的智能报警与智能诊断算法模型，逐步实现设备运维的智能化。目前公司累计远程监测的设备超5 万台，积累各行业故障案例超5000 例，构成了明显的先发优势。

    跨行业拓展能力强，立足风电不断开拓新行业

    基于底层传感器技术，公司主要监测设备的振动、温度、倾角、转速、位移、油品等运行参数，能够监控旋转式、往复式动设备以及稳态设备，具备信息采集通用性和技术复用性。历史上，公司立足风电行业、拓展了石化领域，过去三年在钢铁冶金行业进展神速，营收增长6 倍，目前正在切入水泥、煤炭等新下游行业。同时，公司还在提升在既有客户的渗透率，例如风电领域过去可接入的设备仅有风机，目前拓展到监测塔筒、叶片；钢铁领域过去仅在关键设备安装，未来有望拓展到产线全设备。

    365 *24 小时远程看护，远程诊断技术服务重要性日益凸显公司除了向客户进行PHM 系统的销售，还对客户提供智能诊断平台服务，在远程诊断中心上为客户提供远程监测、设备体检、故障诊断等服务。在1~5 年的质保期过后，公司的远程诊断技术服务将向客户收取一定费用。未来，智能诊断平台服务的收入随公司看护设备数量的增加而扩大，长期来看该业务将为公司贡献较大的业绩弹性。

    首次覆盖给予“买入”评级

    预计公司2021-2023 年净利润分别为0.89、1.35、2.03 亿元，分别同比增长19.9%、51.1%、50.7%，2021 年增速较低的原因主要是2020 年公司确认了大额政府补助，导致基数较高，对应EPS 分别为1.63、2.46、3.7 元/股，按照最新收盘价123.67 元计算，对应PE 分别为76.1、50.3、33.4 倍。综合考虑所处行业的发展阶段、公司未来成长可持续性，公司2021-2023 年有望保持高速增长，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧、风电行业市场需求放缓、新行业拓展缓慢、监测设备出现重大安全事故。