事件

    　　容知日新2021 年上半年营收同比增长55.9%，符合预期2021 年上半年，公司实现营收1.43 亿元，同比增长55.9%，其中Q2 单季度实现营收1.17 亿元，同比增长55.4%；2021H1 实现归母净利润1799 万元，同比增长10.5%，其中Q2单季度实现归母净利润3214 万元，同比增长35%；2021H1 实现扣非归母净利润1674 万元，同比增长23.5%，其中Q2 单季度实现扣非归母净利润3243 万元，同比增长40.7%，业绩符合预期。

    　　简评

    　　毛利率有所下滑，持续高比例研发投入

    　　2021 年上半年毛利率同比下滑8.1pct 至62.76%，主要原因一是风电行业产品价格下降；二是塔筒、叶片检测系统毛利率较低而收入占比增加带来的结构性影响；三是公司新进入水泥、煤炭行业初期的订单毛利率较低。我们认为，今年上半年毛利率的下滑更多受短期因素影响，随着高毛利率的无线系统营收占比不断提升，毛利率有望修复至历史水平。2021 年上半年，来自有线/无线系统产品分别实现营收8162/ 4621 万元，分别同比增长20.1%/161.5%，在公司大力推动之下，无线系统营收占比提升9.5pcts 至32.3%。公司持续高研发投入，2021 年上半年研发投入2564 万元，研发费用率达17.9%，研发人员增加26 人（+20%），在研项目针对风电、水泥、煤炭、钢铁行业的个性化难题重点攻关，同时加强云数据处理、边缘计算、人工智能等软件实力，进一步实现设备看护的智能化、无人化、数字化。

    　　打通技术链路，体系化产品为客户实现安全性+经济性双重价值公司自成立以来便专注于向客户提供工业领域PHM 系统（故障预测和健康管理），能够在设备故障发生前对其故障进行预测，并提供一系列的维修保障措施，避免突发故障对任务安全造成不利影响，是一种新兴的运维方式。当前，我国工业企业设备管理模式正逐步从传统点检定修模式向智能化运维模式转型升级，各类设备状态监测与故障诊断系统产品正在广泛应用于不同场景。

    　　公司在产品端建立了体系化的优势，可以为不同行业的用户提供专业的、符合客户需求的设备状态监测与故障诊断系统解决方案。

    　　跨行业拓展能力强，立足风电不断开拓新行业

    　　基于底层传感器技术，公司主要监测设备的振动、温度、倾角、转速、位移、油品等运行参数，能够监控旋转式、往复式动设备以及稳态设备，具备信息采集通用性和技术复用性。公司不断拓宽产品应用领域，扩大客户覆盖率，深化行业头部客户渗透率。公司目前已布局石化、风电、冶金、水泥、煤炭行业，并开始向轨道交通、港口、油田、矿山等新行业拓展。2021 年上半年，来自风电/石化/钢铁/水泥行业的营收分别为4096/ 4396/ 2786/1145 万元，非风电行业营收占比大幅提高至69%。

    　　PHM 核心是诊断，不断积累故障案例库，构成先发优势公司是国内较早进入工业PHM 领域的公司，具备丰富的实践经验和专有技术。在十余年的发展中，不断积累故障案例库，深化行业认知，应用故障诊断算法技术以及人工智能算法技术，开发有效的智能报警与智能诊断算法模型，逐步实现设备运维的智能化。截至2021 年8 月底，公司累计远程监测设备超55000 台，监测设备类型超百种，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超6000 例，构成了明显的先发优势。

    　　维持“买入”评级

    　　预计公司2021-2023 年净利润分别为0.89、1.35、2.03 亿元，分别同比增长19.9%、51.1%、50.7%，2021 年增速较低的原因主要是2020 年公司确认了大额政府补助，导致基数较高。对应EPS 分别为1.63、2.46、3.7 元/股，按照最新收盘价139.6 元计算，对应PE 分别为85.9、56.8、37.7 倍。综合考虑所处行业的发展阶段、公司未来成长可持续性，公司2021-2023 年有望保持高速增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧、风电行业市场需求放缓、拓展新行业缓慢、看护设备出现重大安全事故。