2021Q1-3 营收及扣非归母均高增，智能运维多行业布局雏形初具21Q1-3 公司实现营业收入2.36 亿元/yoy+53.90%，归母净利润31.06 亿元/yoy-19.58%，主要系去年同期有约2000 多万的一次性政府补助提高基数，扣非归母净利润29.05 亿元/yoy+52.38%，营收及扣非归母净利润均高速增长。公司作为工业智能运维的先驱，风电占比持续降低，冶金、石化、水泥等行业营收快速放量，多行业布局雏形初具，有望维持较高的营收增速及盈利能力。维持盈利预测，预计公司21-22 年EPS 1.53/2.37/3.64 元，对应PE 66/43/28x，参考同类可比公司22 年Wind 一致预期PE 均值51x，考虑到行业渗透率有望快速提升，公司具备更高的业绩增速（21-23 CAGR 39%，可比公司平均34%），给予22PE 60x，目标价为142.20（前值153.99）元，维持“买入”评级。

    Q3 综合毛利率同比环比均稳中有升

    Q3 实现营收9259 万元/yoy+50.99%，扣非归母净利润1231 万元/yoy+123.51%。Q3 实现综合毛利率65.85%/yoy+0.32 pct, qoq+4.49 pct，主要系1）今年受陆上风电平价倒逼，盈利能力有所下降的风电业务营收占比持续下降；2）处于拓展放量期的冶金、石化、水泥等行业的高毛利率水平基本维持稳定；3）风电业务Q3 盈利能力环比Q2 略有提升，体现出公司软硬件一体化布局下相对较强的成本优势。

    管理费用率规模效应明显，持续重视研发及产品推广21Q1-3 公司实现管理费用率10.92%/yoy-3.27pct，主要系公司对职能部门人员及费用精准把控， 规模效应明显。公司实现研发费用率17.89%/yoy-0.48 pct，销售费用率26.57%/yoy+0.52 pct，考虑到工业智能运维正处于行业初期阶段，公司较为重视研发及市场/产品推广，以此逐步筑起公司产品/技术护城河。我们认为，研发及销售费用有前置性，随着行业的逐步成熟及公司市场地位的持续提升，该两项费用率有望持续降低，有效增厚公司未来净利率水平。

    软硬件一体化，积极打造智能运维生态圈，维持“买入”评级公司是领先的工业设备智能运维整体解决方案提供商，先发优势明显，技术成熟领域放量叠加新领域拓展有望支撑营收规模快速扩大，盈利能力维持高位。维持盈利预测，预计21-23 年归母净利为0.84/1.30/1.99 亿元，EPS为1.53/2.37/3.64 元，PE 66/43/28x，给予22PE 60x，目标价为142.20（前值153.99）元，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争加剧，应收账款回收不及预期，新领域拓展不及预期，新技术研发进度不及预期。