3Q22 业绩基本符合我们预期

    公司公布1-3Q22 业绩：收入3.2 亿元，同比+36.8%；归母净利润0.45 亿元，同比+43.9%（二季度存在部分政府补贴）；扣非净利润0.33 亿元，同比+12.8%（扣非端增速低于营收主要受股权激励摊销费用支出影响）。受新疆、内蒙等地区疫情影响，三季度收入确认相对延后导致业绩增速受限，整体与此前披露的三季报预告一致。

    收入确认延后&股权激励摊销，3Q22 业绩短暂承压。3Q22 公司实现营收1.13 亿元，同比+22.3%；归母净利润0.12 亿元，同比-11.6%；扣非净利润0.10 亿元，同比-17.8%。三季度营收增速较低主要系内蒙、新疆等地区疫情影响部分收入确认，以及冶金、水泥行业部分订单尚未在三季度赶工完成确认收入，我们预计整体影响营收2000 万元左右，大概率在四季度如期兑现。此外，由于三季度支付500 万元左右股权激励摊销费用，导致归母及扣非增速为负，我们计算加回后3Q22 扣非净利润同比+23%左右。

    盈利能力短暂承压，明年存在较大弹性。3Q22 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+4ppt/-3.1ppt/+5.9ppt/+0ppt 至29.6%/9.6%/23.8%/-0.9%，股权激励摊销费用影响下期间费用率略有上升。3Q22 毛利率63.3%，同比-2.6ppt（主要受项目确认延后但费用前置影响），环比+1.7ppt。综合影响下，净利率同比-3.9ppt 至10.2%，明年股权激励摊销费用趋缓，盈利端存在较大弹性。

    发展趋势

    产品&商业模式齐发力，成长可期。1）软件平台：公司于今年7 月份推出supercare 智能运维平台，由设备运维向设备管理的SAAS 平台进阶；2）硬件产品：公司针对一些关键应用场景（例如冶金闸机、水利立木）推出智能场景解决方案，从动设备监测向特定场景动静电仪全面监测迈进，综合能力进一步增强；3）商业模式：针对冶金行业推出深度合作模式，签订4-5年协议框架，并采取分期付款方式，有效降低行业景气波动风险。

    盈利预测与估值

    我们认为单季度收入确认延后对全年业绩影响有限，我们维持22/23 年EPS 预测2.17/3.13 元不变，当前股价对应22/23 年P/E 分别为48/33x。

    考虑到自动化板块估值修复，我们上调目标价8.2%至119 元，对应22/23年估值分别54/38x，距离当前股价涨幅空间15.0%，维持“跑赢行业”评级。

    风险

    宏观经济下行，疫情影响收入确认。