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容知日新(688768)机构评级研报股票分析报告

 
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容知日新(688768)点评:景气低位承压 第二曲线发布

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2023-10-23  查股网机构评级研报

投资要点:

    事件:10 月21 日,公司发布2023 年三季报,前三季度营业收入3.00 亿元,同比-7.03%,归母净利润-0.16 亿元,同比-136.6%。单三季度营业收入0.94 亿元,同比-17.08%,归母净利润-0.15 亿元,同比-231.38%。考虑核心下游景气扰动,业绩基本符合预期。

    核心下游景气低位波动,期待步入上行周期。1)钢铁行业,上半年供需格局不佳,面临亏损压力。根据中国钢铁工业协会,三季度需求仍疲软,大中型钢铁企业产能释放连续放缓。根据兰格钢铁研究中心,三季度钢铁成本端强势,螺纹钢平均利润继续下探,加剧钢厂盈利压力。2)石化行业,上半年多重因素冲击下行业经营状况持续承压,根据国家统计局,1-8 月石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额表现仍不佳。经济处于复苏期,三季度行业快速修复难度较大。景气低位波动导致PHM短期需求收缩,但长期配置趋势不变。

    费用端持续高投入,毛利率韧性较强。根据公司2023 年三季报:1)费用方面,前三季度公司销售、管理、研发费用分别为1.05、0.41、0.98 亿元,同比+20.27%、+45.06%、+52.68%。报告期内研发费用增长较快,主要系公司注重研发投入,大力拓展场景智能运维,研发人员和薪酬费用均有所增加。2)毛利率方面,前三季度毛利率62.38%,仍高于去年同期水平。单三季度毛利率60.15%,同比下降3.1pct,预计下游收入结构变化所致。

    智能运维产品与场景解决方案发布,第二曲线即将打开:根据公司官方网站,9 月20 日,公司在合肥“2023 世界制造业大会”发布新品。智能运维产品:1)Supercare 设备智能运维平台2.0,满足多行业、多类型、大规模工业设备智能运维需求。2)工业智眼RW820,集成视频、热像、声音等多感能力,实现特定区域监测和低成本全无线快速部署。3)灵雀RondsRobot S5 机器人,独创链条设计,结合云边联动,实现现场无人化巡检。场景解决方案:全面覆盖特殊场景和大型复杂设备,发布皮带机、天车、往复式压缩机等多个专项场景监测系统,部分方案在中信特钢、本钢集团、中国华能等大型客户中成功应用。

    投资分析意见:维持“买入”评级。核心下游景气低位波动,叠加保持高强度投入,下调盈利预测,预计石化/钢铁行业23 年收入同比-30%/-35%(原预测+0%/+25%)。我们认为,场景智能新品已经落地试点,周期底部上行后,公司增长前景可观。预计23/24/25年收入6.13/8.21/10.90 亿元( 原预测7.26/9.70/12.89 亿元) , 归母净利润0.77/1.19/1.78 亿元(原预测1.38/1.96/2.72 亿元)。我们选用PEG 估值,预计公司α成长形成溢价,根据可比公司,给予1.0 PEG,2023-2025 归母净利润CAGR51.9%,2023 年PE=51.9x,目标市值40 亿,约21.4%增长空间,维持“买入”评级。

    风险提示:下游竞争加剧,行业景气极端变化,疫情反复影响收入确认等。

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