事件描述

    　　公司发布2023 年三季报，2023 前三季度公司实现营业收入3.00 亿元，同比减少7.03%；实现归母净利润-1636.55 万元，同比减少136.60%；实现扣非归母净利润-2209.51 万元，同比减少167.39%；基本每股收益为-0.20 元，同比减少124.69%。

    　　事件点评

    　　2023Q3 公司业绩延续Q2 下滑态势，下游应用行业景气度尚未恢复叠加三季度为传统收入淡季，公司业绩仍未达预期。2023Q2 公司实现营业收入1.49 亿元，同比减少12.29%；实现归母净利润1856.94 万元，同比减少60.22%。2023Q3 公司实现营业收入9389.60 万元，同比减少17.08%；实现归母净利润-1518.10 万元，同比减少231.38%。三季报公司业绩继续延续下滑态势，原因可能是下游客户所属行业景气程度下行，客户的投资支出偏谨慎，投资速度有所变缓，公司的项目推进速度受到一定影响。考虑到四季度为传统的收入旺季，建议关注四季度下游行业恢复情况、公司合作模式调整及订单收入确认节奏。

    　　公司持续加大研发投入，多款新产品已顺利发布。2023 前三季度，公司研发投入达到9825.63 万元，同比增长52.68%；公司研发费用率为32.76%，较去年同期增加12.81 个百分点。2023 年9 月20 日，公司在“2023 世界制造业大会”上发布了“1+N+X”智能运维产品与场景解决方案：①容知日新灵芝supercare 设备智能运维平台2.0 迭代发布，智能传感、数据中台、智能算法模型、智能应用等功能更加强大，能够进一步提升设备状态感知能力、大数据应用能力、状态研判效率、业务处理能力等，可满足多行业、多类型、大规模工业设备的智能运维需求。②公司面向静态小区域场景、动态巡检或区域范围较广场景，发布了“工业智眼RW820”和“灵雀RondsRobot S5”机器人。其中，“工业智眼RW820” 可实现特定区域的跑冒滴漏监测、仪表读数、设备故障分析、人员安全行为监测，可联动实现更低成本的全无线快速部署；“灵雀RondsRobot S5” 智能算法结合灵芝平台云边联动特点，可实现现场无人化，保证长期自主巡检。③公司聚焦多领域，发布皮带机、天车、往复式压缩机、煤炭三机、叶片、大机组、机泵、“两磨一烧”、轧机、螺栓等多个专项场景监测系统，并已在客户端实现成功应用。

    　　投资建议

    　　预计公司2023-2025 年分别实现营收5.71、7.89、10.47 亿元（原值为7.25、10.26、14.08 亿元），同比增长4.4%、38.2%、32.7%；分别实现　　净利润0.85、1.10、1.80 亿元（原值为1.43、2.14、3.23 亿元），同比变动-27.0%、30.2%、62.9%；对应EPS 分别为1.04、1.35、2.20 元（原值为1.75、2.62、3.96 元），以10 月24 日收盘价39.19 元计算，对应PE 分别为37.7X、29.0X、17.8X。考虑到下游应用行业景气度亟待回升，智能运维产品需求出现滞后，尽管公司已顺利发布多款新产品，但在此背景下订单确认及收入回款仍有较大的不确定性，故调整评级为“买入-B”。

    　　风险提示

    　　风电行业竞争激烈影响公司业绩的风险；下游客户所属行业集中度较高的风险；大客户模式影响公司收入确认节奏的风险；下游客户自行开展智能运维业务的风险；下游行业景气度下行的风险。