从消费龙头到多领域布局，以创新与韧性构筑新版图。公司的发展始于1998 年创始人徐延铭对锂电池领域的探索，凭借在消费电池领域的技术积累，迅速成长为全球领先的笔记本电脑电池供应商，于2015 年发展为全球前五的聚合物锂电池供应商。2021 年，公司在科创板成功上市，此后，持续深化战略布局，各项业务快速发展，持续保持在消费类电池领域的行业头部领先地位。2025 年，公司发展势头进一步向好，前三季度营业总收入同比增长21.2%至103.21 亿元，归母净利润同比增长44.4%至3.87 亿元，盈利能力持续改善，业绩成长拐点已现。

    　　消费类电池：受益端侧AI 渗透加速，公司持续强化技术壁垒。AI 的创新与应用正为消费电子行业注入新的增长动力，显著提升了现有产品的智能化体验，更催生了AI 手机、AI 眼镜等新兴品类，拓展了市场需求边界。

    　　根据Precedence research，2024 年全球消费电子市场规模为8.1 千亿美元，预计到2034 年将达到1.4 万亿美元，2024-2034 年将保持5.68%的复合年增长率。继苹果于iPhone 16 Pro 首次导入钢壳电池后，标志着手机电池封装正沿“软包卷绕→软包叠片→钢壳叠片”的路径演进。相比传统的聚合物软包电池，钢壳电池在极致轻薄的机身内实现性能与安全的兼得。近五年来，公司累计研发投入近50 亿元，重点布局固态电池、叠片工艺、钢壳电池等前沿方向，致力于构建长期技术壁垒。2025 年，公司宣布拟以自有或自筹资金约20 亿元人民币，利用已建厂房实施新型锂电池生产建设项目，并投资建设新型钢壳量产线。我们认为，未来公司有望持续受益于消费电池领域钢壳电池，进一步在全球高端电池市场巩固领先地位，持续提升市场份额。

    　　动储类：新能源电池产业未来方向明朗，动储电池迎来发展新风口。在全球绿色低碳转型加速推进的背景下，新能源电池产业正从“规模扩张”迈向“质量引领”新阶段。能源转型浪潮下，新能源汽车、新型储能、终端电气化等领域对电池需求持续攀升，快充电池已进入技术突破与量产的关键期。随着低空经济、具身智能等新兴产业升温，锂电池的应用场景正从新能源汽车向无人机、载人飞行器、机器人等领域拓展。公司审时度势，聚焦汽车低压锂电池和无人机电池业务，动力类核心业务占比大幅提升，25H1，公司主营动力及储能类业务的子公司浙江冠宇实现总营业收入为9.73 亿元，同比增长139.8%，其中汽车低压锂电池和行业无人机电池合计占收入比例为85.76%。

    　　盈利预测与投资建议：公司一方面为消费类电池的主要供应商，将深度受益于AI 对消费电子终端带来新的创新周期，我们看好随着钢壳电池扩产，在大客户份额的提升；另一方面，推进在动力及储能类电池领域的布局，有望打开未来成长空间。因此我们预计公司在2025/2026/2027 年分别实现营业收入143.9/179.9/221.9 亿元，同比增长24.7%/25.1%/23.3%，实现归母净利6.4/15.0/20.1 亿元，同比增长48.2%/135.4%/34.2%。当前股价对应2025/2026/2027 年PE 分别为38/16/12X，首次覆盖给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：下游终端市场需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。