宏华数科披露2021 年年报。全年实现营收9.43 亿元（+31.74%），归母净利润2.27 亿元（+32.38%），扣非归母净利润2.11 亿元（+32.48%）。

    其中四季度单季营收2.4 亿元（-13.6%），归母净利润6353 万元（-2.4%）,扣非归母净利润5032 万元。

    墨水增长远快于设备，印证设备与耗材双轮驱动逻辑。2021 年，公司实现数码喷印设备产量950 台，销量833 台，产销率87.7%，产量与销量分别增长29%/35%；墨水方面，公司产量6196.92 吨，销量5242.38 吨，产量与销量分别同比增长74%/89%。公司墨水产销增速远高于设备，体现了公司过去在数码印花设备市场中市占率的提升对墨水的带动，再次印证设备+耗材的商业逻辑。公司四季度产销或受到下游限电限产影响，造成单季度波动较大。

    公司披露定增预案。本次发行拟募资不超过10 亿，发行价为定价日前20 个交易日均价的80%。项目投资方向为1）年产3520 套工业数码喷印智能化产线；2）补充流动资金。本次定增项目代表了公司对未来数码印花市场继续替代传统印花、行业蓬勃发展的乐观预期，能够大幅度扩充公司产能，并且探索印花之外如包装、标牌、建材、电子等下游市场。公司2021 年实现数码喷印设备产量950 台，销量833 台，公司IPO 时募投项目为年产2000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂，当前已完成厂房验收，正在开展地下管线建设与公用工程建设，生产设备也已进入调试阶段。公司IPO 募投项目与本次定增项目结合，我们认为将保证未来数年公司设备与耗材的产能充足，为公司市占率的持续扩张提供动能。

    风险提示：疫情对宏观经济影响超预期；公司产销低于预期。

    投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑疫情对下游生产带来的不确定性，我们将22-23 年净利润预测由3.5、5.3 亿元下调至3.2、4.9 亿元，新增2024 年盈利预测6.67 亿元，疫情影响均为短期，从长期看数码印花依然是纺织供应链变革的大潮。维持“买入”评级。