事件
公司2021 年实现营业收入9.43 亿元,同比增长31.74%,实现归母净利润2.27 亿元,同比增长32.38%;其中Q4 单季度营业收入2.40 亿元,同比减少13.62%,归母净利润0.64 亿元,同比减少2.36%。
简评
深耕数码喷印领域,全年实现较快业绩增长
公司2021 年营业收入同比增长31.74%;其中Q4 单季度营业收入同比减少13.62%。全年整体增长较快,但是Q4 单季度增速有所下降,主要由于:①公司深耕数码喷印领域30 年,从纺织信息化CAD/CAM 软件起步,已发展成为集数码印花装备、墨水、工艺方案、技术服务与培训等综合解决方案提供商,并且依靠超高速直喷方面领先的技术能力和规模优势,进一步提升市场占有率,2021 年公司数码喷印设备销量为833 台,同比增长35.01%,实现收入5.45 亿元,同比增长22.45%;②随着公司设备保有量的不断增加和规模效应的凸显,公司墨水耗材的采购成本逐步降低,2021 年公司墨水销量达到5242 吨,同比增长88.63%,实现收入为3.21 亿元,同比增长61.70%;③Q4 收入增速下降,主要下游需求受到电力供应不足及疫情影响。
毛利率略有下降,净利率有所回升
公司整体毛利率略有下降,但主营业务毛利率实现提升。2021年,公司整体毛利率为42.60%,同比下降0.89 个pct,其中主营业务毛利率为42.49%,同比增加0.08 个pct,略有提升;其他业务毛利率为58.52%,同比下降14.03 个pct。具体来看,主营业务中:①数码喷印设备毛利率为41.66%,同比增长1.49 个pct,主要受益于规模效益增加带来的成本降低;②墨水毛利率为43.96%,同比减少0.83 个pct,系原材料价格上涨导致,随着规模效益带来的成本降低,未来墨水毛利率有望回升;③其他主营业务毛利率为42.14%,同比下降7.80 个pct,主要由于地毯机、T-jet 和A-jet 等停产和非主要机型的原材料成本未能消化;④会计准则有所变更,原本销售费用中与销售订单直接相关的合同履约成本运输费分类至营业成本。
净利率有所提升,受益于规模效应带来的期间费用率下降。2021年,公司净利率为24.03%,同比增长0.12 个pct,主要受益于期间费用率下降。2021 年公司期间费用率15.93%,同比-1.13 个pct。
其中,销售费用率、财务费用率、研发费用率分别为5.02%、0.71%、 5.90%,同比分别下降0.52、0.40、0.60 个pct,主要得益于规模效应带来的效率提升;管理费用率4.29%,同比增加0.39 个pct,主要由于实施股权激励形成的股份支付820.91 万元。
纵横拓展触及更大市场空间,积极拓展海外市场加速发展①纵向深耕数码喷印产业链,聚焦主业做深做透。一方面,公司深耕纺织印染市场,发挥数码喷印“小批量、高质量、低污染”的优势,加速实现对传统印染方式的规模化替代;另一方面,公司深入挖掘客户需求,推行“设备先行,耗材跟进”的经营模式,为客户提供高性价比的数码印花设备和耗材的组合产品。2021 年,墨水收入占公司主营业务收入的比重由28%提升至35%,增长趋势明显。
②横向多领域应用延伸,提升应用市场空间。公司在数码喷印领域有深厚技术及经验积累,基于公司自身实力和数码喷印技术的可延展性,公司通过借助合资、合作、兼并收购等方式,逐步推进数码喷印技术在纺织染色、书刊喷印、建材饰面喷印等多产业的应用。
③海外市场持续增长,拓展优质客户群体。2021 年公司海外收入为3.50 亿元,同比增长14.13%。公司产品在欧洲顶级品牌实现稳定生产,超高速工业机成功通过欧洲CE 认证进军纺织强国意大利市场,日本市场得到全球知名印花机制设备造商日本東伸的全面代理。
披露定向增发预案,进一步升级公司产能与发展质量2022 年4 月12 日,公司披露向特定对象发行A 股股票预案,拟募资不超过10 亿元,本次募集资金7 亿元将用于年产3520 套工业数码喷印设备智能化生产线,剩余补充流动资金。随着定增项目与IPO募投项目的建设推进,公司将具备更高数码印花墨水的自主生产能力,有能力生产更高品质的设备与墨水,有助于提高公司的核心竞争力,助力提高公司市场份额。
盈利预测与投资建议
公司是国内纺织数码印花设备龙头企业,产业链纵横向持续扩张,有望推动行业渗透率持续提升,实现业绩长期向好。我们预计公司2022-2024 年分别实现营业收入13.53、18.72、25.29 亿元,同比分别增长43.47%、38.34%、35.08%;实现归母净利润3.39、4.74、6.34 亿元,同比分别增长49.38%、40.09%、33.65%,对应38.39、27.41、20.51 倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:下游景气度不及预期风险;产能扩张不及预期风险;原材料成本继续上涨风险。