行业变革方兴未艾，长期看好数码印花渗透率提升根据世界纺织信息网（WTIN）2021年报告，2021年全球纺织品数码印花产量为37.38亿平米，同比增长47.3%.WTIN预计全球纺织品数码印花产量将保持持续增长态势，在2030 年将达到 73.46 亿平米，2022-2030年 CAGR为 8.4%。尽管如此，数码喷印的渗透率仍处于较低水平，2021年约为10.65%，WTIN预计全球纺织品印花中的数码喷印渗透率在2026年将达到 12.95%。从各地区数码印花渗透率来看，2021 年发达市场数码印花渗透率达到 25%26%，中国（11.4%）及亚洲市场数码印花渗透率仍有较大提升空间。从市场体量来看，2021年中国印花面料产量约占全球40%，同时也是全球最大数码印花生产国。总体上，全球数码印花渗透趋势确定，而中国数码印花市场具有体量大、渗透率提升空间大的双重优势。

    　　多重驱动叠加，助力数码印花设备装机量增长

    　　长期来看，成本是数码印花规模化推广的关键因素，而随着数码印花设备技术进步、生产效率提升，以及墨水国产替代后的价格下降，使得我国数码喷墨印花成本不断下降。1）生产效率提升。据测算，中国数码直喷设备单位年产量自2015年的10.48万米/台提升至2021年的13.85万米/台，数码转印设备单位年产量自2015年的3.22万米/台捉升至2021年的5.66万米/台。

    　　2）加工成本降低。根据中国印染行业协会，2007-2021 年，中国数码直喷加工费和数码转移印花加工费分别下降70%和 90%，2021 年数码直喷行业平均加工费約为 9 元/米，数码转印行业平均加工费约为3元/米，数码转印加工费已接近传统印花。3）老旧设备更新。2021 年末，中国数码喷墨印花设备保有量达到41900台，而每年的设备淘汰率基本在14%以上。随着市场保有量逐渐增长，数码喷墨印花设备步入了更新换代的高峰期，据测算，2022-2025 年中国数码印花设备的新增装机量CAGR约为19%，累计新增装机量约 6.9 万台。同时，年末设备保有量相对 21 年几近实现翻倍。

    　　“设备+墨水”同步扩产提市占，多元布局拓空间目前公司已经具备与国际市场竞争的工业高速数码喷印机技术。2017年和2018年，公司数码喷印设备生产的纺织品占全球数码印花产品总量的12%和13%，排名世界第三。在设备先行、耗材跟进模式下，公司业绩有望持续增长，1）设备：截至 2021年底，公司具有 1000套数码喷印设备产能，且先后通过IPO 募投和定增募投进行扩产。根据公司公告，公司主要数码喷印设备产能将在 2025、2027 年分别达到 2010 台/套、4021 台/套，此外，预计其他数码喷印设备产能在2025年后或将达到 1000 台/套。2）墨水：公司通过IPO募投项目和收购天津品丽先后完成墨水混配、上游染料合成和提纯的产业链布局，助力公司实现墨水由外协转为白产，有望助力公司墨水板块快速发展，成为公司第二增长极。3）公司通过收购先进家纺缝制自动化设备提供商TEXPA，将推动下游产业在“缝制”环节实现技术、装备升级，进一步打通纺织柔性供应链。此外，公司基于技术复用性布局装饰建材、包装印刷、书刊等领域，目前处于市场开拓阶段，未来有望为公司持续创造业绩增长点。预计 2023-2024 年公司有望实现归母净利润3.82、5.61亿元，对应PE分别为38、26倍，给予“买入”评级风险提示1、数码印花渗透率提升不及预期风险；

    　　2、公司扩产节奏不及预期、行业竞争加剧风险。